Nam Long (HSX: NLG) công bố KQKD Q2/2022 khả quan với doanh thu tăng gấp 3 lần so với cùng kỳ năm trước, đạt 1.241 tỷ đồng và LNST tăng gấp 4 lần, đạt 192 tỷ đồng, phù hợp với dự phóng của chúng tôi. Trong 6T2022, công ty ghi nhận hơn 1.800 tỷ đồng doanh thu (+187% n/n) và 225 tỷ đồng LNST (-45% n/n), lần lượt hoàn thành 26% và 15% kế hoạch. Doanh thu tăng nhờ có nhiều sản phẩm được bàn giao hơn chủ yếu tại Valora Southgate (hơn 200 căn) và Flora Akari (189 căn) trong khi lợi nhuận giảm là do Q1/2021 ghi nhận 423 tỷ đồng lợi nhuận từ đánh giá lại tài sản khi hợp nhất dự án Izumi.

Doanh số bán hàng trong 6T2022 đạt hơn 8.400 tỷ đồng (+87% n/n), tương đương 36% kế hoạch cả năm của NLG, trong đó Mizuki Park đóng góp chính với hơn 2,800 tỷ đồng, tiếp theo là Akari City và Izumi City với doanh số mỗi dự án gần 2.000 tỷ đồng. Trong 6 tháng cuối năm 2022, NLG sẽ mở bán 3.340 căn với giá trị bán hàng ước đạt gần 16.000 tỷ đồng để hoàn thành kế hoạch kinh doanh đề ra.

Công ty có tình hình tài chính tốt trong bối cảnh ngành bất động sản bị kiểm soát tín dụng và thanh tra về việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Tính đến 30/6/2022, NLG có tỷ lệ Nợ ròng/Vốn chủ sở hữu là 3,9% và dư nợ là 4.441 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng NLG sẽ không gặp khó khăn trong việc thanh toán nợ vào năm 2022 do doanh số bán hàng hơn 8.400 tỷ đồng trong 6T2022, số dư tiền và tương đương tiền gần 4.000 tỷ đồng và số tiền 1.300 tỷ đồng dự kiến thu được từ chuyển nhượng 50% cổ phần tại dự án Paragon với lợi nhuận sau thuế ước tính là 350 tỷ đồng .

Hoạt động huy động vốn của NLG vẫn diễn ra bình thường trong giai đoạn khó khăn này. Tháng 4/2022, công ty đã phát hành thành công 1.000 tỷ đồng trái phiếu cho CTCP Tài chính Quốc tế (IFC) với lãi suất cố định 9,35%/năm trong 7 năm được sử dụng để đầu tư giai đoạn 2 của dự án Waterpoint tại Long An.

Nhận định: Chúng tôi giữ nguyên dự phóng năm 2022 cho NLG với doanh thu thuần 6.266 tỷ đồng (+21% n/n) và LNST của cổ đông công ty mẹ là 1.237 tỷ đồng (+16% n/n) vì cho rằng việc bàn giao dự án sẽ tăng tốc và lợi nhuận từ việc chuyển nhượng Paragon sẽ được ghi nhận trong 6 tháng cuối năm. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 56.597 đ/cp. Vui lòng xem báo cáo của chúng tôi TẠI ĐÂY phát hành ngày 6/5/2022 để biết thêm chi tiết.