Nắm bắt cơ hội khi đối mặt với những cơn gió ngược

Kinh tế vĩ mô Việt Nam tiếp tục tăng trưởng ổn định với doanh số bán lẻ duy trì đà tăng trưởng ở mức tăng 13,2% so với cùng kỳ năm trước, khách quốc tế đến Việt Nam tiếp tục tăng, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu tăng 6,2% so với tháng trước và tăng 1,4% so với cùng kỳ năm 2022 và cán cân thương mại hai tháng đầu năm duy trì thặng dư ở mức 2,8 tỷ USD, chỉ số CPI và lạm phát cơ bản tăng chậm lại với mức tăng lần lượt là 4,31% và 4,96%. Sản xuất công nghiệp mặc dù còn yếu nhưng đã có tín hiệu phục hồi với chỉ số PMI tiến về vùng mở rộng ở mức 51,2 sau ba tháng liên tiếp giảm xuống dưới 50 điểm. Đầu tư trực tiếp nước ngoài còn chậm với vốn FDI đăng ký giảm 51,2% so với cùng kỳ năm trước. Tỷ giá USD/VND bật tăng khi Đô la Mỹ mạnh trở lại với tỷ giá USD/VND tại NHNN (+0,15%), tỷ giá bình quân tại các ngân hàng (+1,45%) và tỷ giá trên thị trường tự do (+1,53%) đều tăng trong tháng Hai. Lãi suất hạ nhiệt nhưng vẫn trong tình trạng căng thẳng với lãi suất liên ngân hàng ở hầu hết các kỳ hạn đều giảm trong tháng Hai.

Thị trường tiếp tục trải qua một tháng ảm đạm với thanh khoản chung của VNIndex tiếp tục giảm xuống 10,1 nghìn tỷ đồng, thấp nhất kể từ tháng 11/2020 và đóng cửa tháng ở mức 1.024,7 điểm, giảm 7,8% so với tháng trước. Đà giảm trải rộng trên nhiều nhóm ngành với 20/23 ngành giảm giá và 311 cổ phiếu giảm trong tháng Hai. Nhà đầu tư nước ngoài đã đảo ngược dòng vốn ròng từ trạng thái mua ròng trong ba tháng liên tiếp sang bán ròng 26 triệu USD trong tháng Hai. Trước khi Nghị định 08/2023/NĐ-CP sửa đổi một số điều của Nghị định 65 về trái phiếu doanh nghiệp vừa được thông qua vào đầu tháng Ba, danh sách 54 công ty chậm thanh toán trái phiếu đã được Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) công bố trong tháng Hai, trong đó hơn một nửa là doanh nghiệp bất động sản, góp phần làm tâm lý thị trường thêm trầm lắng. Chúng tôi cho rằng nghị định mới về trái phiếu doanh nghiệp sẽ giảm bớt áp lực về thanh khoản trên cả thị trường bất động sản và thị trường chứng khoán. Các điều kiện chung của nền kinh tế vẫn ổn định và được kỳ vọng sẽ sôi động hơn nếu tiến độ giải ngân vốn đầu tư công được đẩy nhanh. Định giá thị trường vẫn đang thấp hơn khá nhiều so với lịch sử vớichỉ số P/E tại thời điểm cuối tháng Hai thấp hơn 27% so với mức trung bình ba năm và chúng tôi cho rằng VNIndex vẫn hấp dẫn để nhà đầu tư có thể tích lũy chứng khoán ở mức định giá hợp lý.

Khi các chỉ số kinh tế vĩ mô cho thấy các nền kinh tế lớn bao gồm các thị trường xuất khẩu chính của Việt Nam cho đến nay vẫn vững chắc, thì nỗi lo lớn nhất chủ yếu đến từ bên ngoài với kỳ vọng Fed tăng lãi suất cao hơn so với dự đoán trước đó trong bối cảnh lạm phát vẫn ở mức cao và sự sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley sẽ gây căng thẳng cho thị trường chứng khoán trên toàn cầu và ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ trong nước mà cho đến nay vẫn đang duy trì sự ổn định. Về thị trường tín dụng, chúng tôi kỳ vọng rủi ro ngắn hạn liên quan đến trái phiếu doanh nghiệp sẽ được giảm thiểu bằng việc ban hành Nghị định 08/2023-NĐ-CP và sẽ tạo ra nhiều tác động tích cực đến thị trường chứng khoán.