NGÂN HÀNG TMCP QUỐC TẾ VIỆT NAM (VIB)

Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VIB do giá cổ phiếu VIB đã tăng 16,1% kể từ báo cáo trước. Giá mục tiêu 1 năm là 19.000 đồng/cp, dựa trên P/E và P/B mục tiêu lần lượt là 6,5 lần và 1,2 lần. NIM chịu áp lực khiến kết quả kinh doanh của VIB dự báo sẽ khó có sự đột phá trong những quý tới.

KQKD Q2/24 suy giảm với LNTT đạt 2.103 tỷ đồng (-15,9% sv quý trước và -28,7% svck), chủ yếu do NIM co hẹp mạnh (-0,22 điểm % sv quý trước và -1,19 điểm % svck), xuống 4,00%. Chúng tôi nhận thấy NIM của VIB khó có khả năng cải thiện do lãi suất cho vay chịu áp lực giảm để kích cầu tín dụng. Ngoài ra, tín dụng bán lẻ phục hồi chậm khiến VIB phải chuyển dịch sang cho vay doanh nghiệp lớn, vốn có lợi suất cho vay thấp hơn. Chúng tôi dự báo NIM cả năm 2024 của VIB đạt 4,08%, giảm 0,89 điểm % svck.

Dư nợ tín dụng đến cuối Q2/24 tăng 4,2% sv quý trước và 18,6% svck với động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ cho vay doanh nghiệp (+20,1% sv quý trước, +54,7% svck), bù đắp cho mảng cho vay cá nhân tăng trưởng yếu (+1,2% sv quý trước và +12,9% svck) dù đang có dấu hiệu ấm lại trong thời gian gần đây. Chúng tôi dự báo tăng trưởng tín dụng cả năm 2024 của VIB đạt 13,9%.

Chất lượng tài sản cải thiện trong Q2/24, dù vẫn còn ở mức kém. Tỷ lệ nợ xấu đi ngang ở mức cao là 3,66%. Tuy nhiên, tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm mạnh 1,19 điểm % sv quý trước, cho thấy áp lực nợ chuyển xấu trong những quý tới sẽ giảm bớt. Nợ tái cơ cấu cũng duy trì xu hướng giảm và chỉ còn chiếm tỷ lệ 0,21% dư nợ. Kỳ thu lãi bình quân giảm 3 quý liên tiếp xuống mức an toàn 31 ngày, cho thấy nợ tiềm ẩn xấu đã giảm đáng kể.

VIB tiếp tục đẩy mạnh trích lập dự phòng với chi phí dự phòng 1.130 tỷ đồng trong Q2/24, +31,4% svck. Dù vậy, tỷ lệ bao phủ nợ xấu của VIB vẫn thuộc nhóm thấp trong ngành ở mức 48,1%. Do đó, chúng tôi cho rằng VIB sẽ cần phải duy trì trích lập dự phòng ở mức cao, dự báo trên 1.000 tỷ đồng/quý trong nửa cuối năm 2024. Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn so mức trích lập cao 1.600-1.700 tỷ đồng/quý trong nửa cuối năm 2023. Cho cả năm 2024, chúng tôi dự báo chi phí trích lập dự phòng ở mức 4.284 tỷ đồng, giảm 11,6% svck.

Chúng tôi dự báo LNTT cả năm 2024 đạt 10.747 tỷ đồng, tăng nhẹ 0,4% svck, và hoàn thành 89% kế hoạch lợi nhuận của ĐHCĐ.