CTCP Điện Lực Dầu Khí (HOSE: POW)

POW công bố kết quả kinh doanh (KQKD) quý 3/2023 với  LNST công ty mẹ đạt 83 tỷ đồng (+23,6% svck).  Lũy kế 9T2023, LNST đạt 743 tỷ đồng, hoàn thành 66,5% kế hoạch cả năm, tuy nhiên chỉ đạt 27,8% dự phóng của chúng tôi.  Chúng tôi điều chỉnh dự phóng LNST giảm 48,5% so với báo cáo gần nhất, xuống còn 1.377 tỷ đồng, tương ứng với mức định giá mới của chúng tôi là 13.535 VND/cổ phiếu (+18,7%), xếp hạng KHẢ QUAN.

Thay đổi lớn nhất trong dự phóng lợi nhuận của chúng tôi dành cho POW trong năm 2023 đến từ các yếu tố sau:

(1) Nhà máy NT1 không đạt được sản lượng như kỳ vọng dù cho chu kỳ El Nino đã bắt đầu quay trở lại trong năm 2023

(2) Giá điện toàn phần FMP suy giảm so với mức mặt bằng chung của năm trước.

(3) NT2 trích lập chi phí đại tu lớn, dẫn đến LNST bị âm hơn 120 tỷ đồng.

(4) Nhà máy Vũng Áng kéo dài thời gian sửa chữa tổ máy từ Q3/2021 đến Q3/2023, so với dự phóng sẽ hoàn thành vào tháng 2/2023 như lúc ban đầu.

(5) Giá nguyên vật liệu gần như không suy giảm nhiều, thậm chí còn tăng như giá than.

(6) Và cuối cùng, El Nino ảnh hưởng đến sản lượng mảng thủy điện.

Doanh thu Quý 3/2023 giảm 6,0% svck, đạt 5.679 tỷ đồng, nguyên nhân chủ yếu từ việc POW tiến hành đại tu nhiều nhà máy cùng lúc trong Quý 3/2023. 

Liên quan tới việc tăng vốn thêm 5.000 tỷ đồng, trong cuộc hội thảo gặp gỡ nhà đầu tư trong tháng 10, POW chia sẻ đã trình phương án tăng vốn lên công ty mẹ – Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN). Dù chưa tiết lộ phương pháp, chúng tôi cho rằng khoản vốn trên sẽ đến từ LNST giữ lại và quỹ đầu tư phát triển do trước đó doanh nghiệp đã chia sẻ không chia cổ tức, giữ lại toàn bộ lợi nhuận để tái đầu tư từ năm 2022.

Tiến độ và triển vọng của nhà máy NT3 và NT4 được phía doanh nghiệp chia sẻ hiện đang đi đúng tiền độ, đã thi công được hơn 60% tổng khối lượng và dự kiến phát điện thương mại nhà máy NT3 vào tháng 11/2024 và NT4 vào tháng 5/2025.