CTCP VÀNG BẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHUẬN (PNJ VN)

Tăng trưởng trong 6T2024 được thúc đẩy bởi doanh thu vàng 24K tăng vọt và sự hồi phục trên nền thấp ở cả mảng bán lẻ và bán sỉ. Xu hướng tăng trưởng được kỳ vọng sẽ tiếp tục trong nửa cuối năm 2024 nhờ sự hỗ trợ của mùa lễ hội, mua sắm cuối năm và bức tranh năm 2025 khả quan hơn. Chuyển giá mục tiêu sang năm 2025 ở mức 114.400 đồng/cp với khuyến nghị MUA.

PNJ công bố doanh thu thuần đạt 22.113 tỷ đồng (+34,3% svck) và LNST 1.167 tỷ đồng (+7,4% svck) trong 6T2024, hoàn thành 52% dự phóng cả năm của chúng tôi. 

Mảng bán lẻ ghi nhận doanh thu tăng 14% svck, tiếp tục là hoạt động đóng góp lớn nhất vào doanh thu công ty với tỷ lệ gần 50%. Tính đến cuối tháng 6/2024, PNJ có 405 cửa hàng đang hoạt động (cuối 2023: 400).

Mảng bán sỉ tăng trưởng trở lại sau khi trải qua năm 2023 ảm đạm, tăng 20% svck trong 6T2024, đóng góp 8,2% vào doanh thu chung.  

Doanh thu kinh doanh vàng 24K tăng 80,8% svck trong 6T2024 do giá vàng và nhu cầu vàng trong nước tăng vọt.  Tuy nhiên, trước các biện pháp hạ nhiệt thị trường của chính phủ và các yêu cầu về hoạt động kinh doanh vàng được thắt chặt hơn, tăng trưởng từ mảng kinh doanh này có dấu hiệu chững lại từ tháng 6/2024 (+10,8% svck).

Biên lợi nhuận gộp của công ty giảm về 16,4% trong 6T2024, so với mức 18,9% trong 6T2023, trong khi tỷ lệ chi phí chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (BH&QLDN) trên lợi nhuận gộp tăng lên mức 59,0% so với 54,9% trong 6T2023. 

Hàng tồn kho giảm 11,2% so với cuối năm 2023, giúp công ty giảm nợ đáng kể trong 6T2024. Tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu chuyển từ 6% vào cuối năm 2023 thành    -12% vào cuối 6T2024 (tức chuyển từ nợ ròng sang tiền mặt ròng).  

Cho năm 2024 và hướng tới năm 2025, chúng tôi dự phóng tăng trưởng doanh thu và LNST của PNJ lần lượt là 25,5%/14,2% svck cho 2024 svck và 6,0%/15,6% svck cho 2025, hầu như không đổi so với cập nhật trước. Giá mục tiêu của chúng tôi cho PNJ đến cuối năm 2025 là 114.400 đồng/cp, tương đương tổng tỷ suất lợi nhuận 23,5%.