CTCP ĐẦU TƯ NAM LONG (HSX: NLG)

Tăng trưởng mạnh trong Q1/2025 chủ yếu nhờ bàn giao dự án Akari và Cần Thơ. Tăng dự phóng năm 2025 do ước tính bàn giao nhiều hơn và cộng thêm lợi nhuận tài chính từ việc thoái vốn 15% dự án Izumi. Điều chỉnh giá mục tiêu cuối năm 2025 giảm 7% xuống 43.400 đồng/cổ phiếu do nợ ròng tăng 1.200 tỷ đồng và tỷ lệ sở hữu Izumi giảm 15%. Lặp lại khuyến nghị Mua.

Nam Long công bố mức tăng trưởng cao trong Q1/2025 với doanh thu là 1.291 tỷ đồng (+531% svck) và LNST của cổ đông công ty mẹ là 108 tỷ đồng so với mức lỗ 77 tỷ đồng trong Q1/2024 nhờ số lượng bàn giao cao hơn (548 căn trong Q1/2025 so với 84 căn trong Q1/2024). Kết quả kinh doanh quý này chủ yếu đến từ việc bàn giao:

(1) 153 căn hộ tại dự án Akari với doanh thu 582 tỷ đồng và;

(2) 70 lô đất và 305 nhà ở xã hội EhomeS tại dự án Cần Thơ với tổng doanh thu 559 tỷ đồng.

Biên lợi nhuận gộp trong Q1/2025 đạt 32% so với 42% trong Q1/2024 chủ yếu do biên lợi nhuận gộp thấp của nhà ở xã hội EhomeS tại dự án Cần Thơ.

NLG đặt kế hoạch doanh thu năm 2025 là 6.794 tỷ đồng (-6% svck) và LNST của cổ đông công ty mẹ là 701 tỷ đồng (+35% svck). Sự tăng trưởng trong kế hoạch lợi nhuận chủ yếu nhờ vào LNST hơn 200 tỷ đồng từ thoái vốn 15% dự án Izumi tại Đồng Nai và khoản lợi nhuận này không nằm trong dự phóng trước đây của chúng tôi. Dự án này dự kiến sẽ được chấp thuận Quy hoạch 1/5000 vào tháng 5 hoặc tháng 6/2025 và đang hoàn thành Quy hoạch 1/500.

NLG đặt mục tiêu giá trị bán hàng năm 2025 đầy tham vọng là 14.645 tỷ đồng, tăng 2,8 lần svck với kỳ vọng thị trường bất động sản tiếp tục phục hồi. Giá trị bán hàng Q1/2025 ở mức khiêm tốn, đạt 545 tỷ đồng (-68% theo quý và -53% theo năm). Tuy nhiên, nhờ tỷ lệ hấp thụ tốt tại dự án Southgate vào tháng 4, giá trị bán hàng trong 4 tháng đầu năm 2025 đạt 2.576 tỷ đồng, tương đương một nửa năm 2024 và đạt 18% kế hoạch. Chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ đạt 11.700 tỷ đồng giá trị bán hàng trong năm 2025, tương đương 80% kế hoạch.

NLG duy trì tình hình tài chính tốt trong Q1/2025. Trong kỳ, Nợ ròng tăng hơn 1.200 tỷ đồng lên 2.100 tỷ đồng và Tỷ lệ nợ ròng/Vốn chủ sở hữu tăng từ 6,1% lên 14,4% nhưng thấp hơn mức trung bình của ngành là 26,3%.