CTCP Điện Lực Dầu Khí Nhơn Trạch (HSX: NT2)

NT2 công bố kết quả kinh doanh (KQKD) quý 3/2023 khá thất vọng so với dự báo của chúng tôi. Cụ thể, LNST ghi nhận lỗ 124 tỷ VND, trong khi cùng kỳ năm trước lãi 199 tỷ VND.  Lũy kế 9T2023, LNST chỉ đạt 256 tỷ VND, hoàn thành 54% kế hoạch cả năm.

Doanh thu quý 3/2023 đạt 816 tỷ VND, -62,4% svck, từ đó dẫn tới lợi nhuận gộp âm 132 tỷ.  Nguyên nhân của sự sụt giảm doanh thu chủ yếu do doanh nghiệp phải ngừng máy đề thực hiện đại tu lớn theo tiêu chuẩn 100.000 giờ vận hành EOH trong tháng 9.

Theo quy định, sau mỗi 25.000 giờ vận hành, NT2 sẽ ngừng 15-30 ngày để bảo trì nhà máy theo kế hoạch và lần bảo trì gần đây nhất là vào quý 3/2020. Từ đó, KQKD quý 3/2020 ghi nhận khoản lỗ 5 tỷ VND. Tuy nhiên, mức lỗ năm nay đang cao hơn nhiều so với dự báo của chúng tôi có thể do thời gian bảo trì dài hơn dự kiến trong khi chi phí khác ngoài chi phí NVL trong cấu phần giá vốn không giảm tương ứng.  Từ đó dẫn tới lợi nhuận gộp ghi nhận lỗ 133 tỷ VND (Q3/2022: lãi gộp 423 tỷ VND).  Lũy kế 9T2023, biên lãi gộp chỉ đạt 5,4% so với 14,7% cùng kỳ năm ngoái.

Thu nhập tài chính trong Quý 3 có sự cải thiện nhẹ, đạt 24,67 tỷ VND.  Lũy kế 9T, thu nhập tài chính đạt 52,17 tỷ VND, trong khi cùng kỳ năm 2022 ghi nhận lỗ 1,87 tỷ VND.  Lý do chủ yếu đến từ sự cải thiện mạnh của lãi tiền gửi ngân hàng.

Chi phí quản lý doanh nghiệp 9T/2023 giảm đột biến 78% svck, chỉ còn 54,26 tỷ VND.  Lý do lớn nhất đó là khoản dự phòng phải thu khó đòi từ EVN vào cuối năm 2022 (239,61 tỷ VND) đã được hoàn nhập gần hết trong năm 2023.

Kết luận nhanh: Kết quả doanh nghiệp công bố trong quý 3/2023 tương đối thất vọng và chỉ đạt 54% kế hoạch LNST đặt ra của NT2 và 36,5% dự phóng trước đây của chúng tôi.  Chúng tôi đang xem xét lại những yếu tố tác động tới việc NT2 ghi nhận lỗ Quý 3 cao hơn dự báo của chúng tôi và cao hơn mức lỗ do bảo trì năm 2020, mặc dù việc bảo trì này đã có trong kế hoạch và mô hình định giá. Chúng tôi sẽ cập nhập dự phóng và định giá cho năm 2023 và 2024 trong báo cáo tiếp theo.