CTCP XÂY DỰNG COTECCONS (CTD VN)

BCTC hợp nhất quý 3 theo năm tài chính (1/1/2024 – 31/3/2024), CTD ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực. CTD ghi nhận doanh thu gần 4.700 tỷ đồng (+49% svck). Đóng góp chính vào doanh thu là mảng xây dựng (99% tổng doanh thu) với 4.659 tỷ đồng (+49% svck), chủ yếu đến từ các dự án xây dựng nhà máy sản xuất đồ chơi LEGO, tổ hợp sản xuất xe điện VinFast ở Hải Phòng (giai đoạn 3) và Ecopark Sky Forest Residences. Sau khi khấu trừ giá vốn, CTD thu về gần 221 tỷ lãi gộp, cao gấp 4 lần con số cùng kỳ năm ngoái là 55,6 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp tăng 3,0% so với cùng kỳ từ 1,7% lên 4,7% trong quý 3, nhờ đóng góp lớn hơn của các dự án xây dựng công nghiệp (có biên lợi nhuận gộp cao hơn) trong tỷ trọng doanh thu.

Đáng chú ý, CTD ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng mạnh đạt 105 tỷ đồng (+375% svck). Trong đó,lợi nhuận HĐKD không cốt lõi được ghi nhận ở mức 58,4 tỷ đồng khi CTD mua lại 1 công ty hoạt động trong mảng cơ điện (M&E) và 1 công ty chuyên thiết kế, lắp đặt hệ thống nhôm kính. Chúng tôi đánh giá thương vụ trên sẽ giúp CTD dần hoàn thiện chuỗi giá trị xây dựng, từ đó sẽ ngày càng cải thiện được biên lợi nhuận.

Lũy kế 9 tháng đầu niên độ, doanh thu thuần của CTD đạt 14.450 tỷ đồng, (+16% svck) và lãi sau thuế đạt 241 tỷ đồng (+543% svck), hoàn thành 82% và 88% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận cả năm. Tháng 4/2024, CTD đã điều chỉnh tăng các chỉ tiêu kinh doanh năm 2023/24. Với doanh thu kế hoạch, từ mức ban đầu là 17.793 tỷ đồng lên 20.000 – 20.500 tỷ đồng. Kế hoạch LNST mới tăng từ 274 tỷ đồng lên khoảng 288 – 296 tỷ đồng. Theo chia sẻ từ ban lãnh đạo, giá trị giá trị hợp đồng chưa ghi nhận doanh thu (backlog) tính đến thời điểm hiện tại đạt hơn 20.000 tỷ đồng, cao gấp 1,4 lần tổng doanh thu xây dựng trong năm 2022. Chúng tôi đánh giá rằng lượng backlog này sẽ tạo nền tảng tăng trưởng doanh thu vững chắc cho CTD trong những năm tới.

Nhận định nhanh: Chúng tôi kỳ vọng với sự phục hồi của ngành bất động sản nhờ sớm thông qua các luật quan trọng, sẽ kéo theo sự phục hồi chung của cả ngành xây dựng. Bên cạnh đó, dòng vốn FDI ổn định vào Việt Nam sẽ thúc đẩy nhu cầu xây dựng cho các công ty có vốn nước ngoài. CTD với kinh nghiệm và danh tiếng làm việc với các chủ đầu tư nước ngoài lớn sẽ có nhiều cơ hội hơn, minh chứng CTD là nhà thầu duy nhất được LEGO lựa chọn cho siêu dự án trị giá 1 tỷ USD. Trong tương lai, các nguồn thu đến từ mảng bất động sản, xây dựng, hạ tầng sẽ đem lại động lực tăng trưởng cho CTD trong dài hạn.