CTCP ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI ĐỘNG (MWG VN)

Tăng trưởng doanh thu của công ty đã cải thiện trong Q4/2023, do đó chúng tôi duy trì kỳ vọng về năm 2024 tích cực hơn nhờ chi tiêu của người tiêu dùng dần hồi phục. Tuy nhiên, chúng tôi giảm 12% dự phóng lợi nhuận năm 2024 nhằm tăng sự thận trọng đối với việc cải thiện biên lợi nhuận gộp. Duy trì đánh giá KHẢ QUAN với giá mục tiêu điều chỉnh về 50.400đ/cp, giảm 2% so với cập nhật trước.

MWG công bố doanh thu thuần 118.280 tỷ đồng (-11,3% svck) và LNST 168 tỷ đồng (-95,9% svck) trong 2023 do kết quả kinh doanh ảm đạm của chuỗi TGDD & DMX. Tuy nhiên, mức giảm đã thu hẹp dần về cuối năm.

Chuỗi TGDD & DMX, đóng góp 71% doanh thu MWG trong 2023, ghi nhận doanh thu giảm 19,4% svck do sức mua của người tiêu dùng yếu và chiến lược cạnh tranh giá giữa các nhà bán lẻ sản phẩm CNTT.

Chuỗi BHX, đóng góp 27% doanh thu, tăng trưởng 16,7% svck trong 2023 với doanh thu trên mỗi cửa hàng tăng qua các tháng. 

Chuỗi An Khang ghi nhận doanh thu 2.200 tỷ đồng (+43% svck), đóng góp khoảng 2% doanh thu 2023 của MWG. An Khang sẽ tiếp tục ưu tiên thúc đẩy doanh thu trên mỗi cửa hàng và tối ưu hóa vận hành trước khi mở rộng mạng lưới. 

Biên lợi nhuận gộp của công ty đạt 19,0% trong 2023 (2022: 23,1%) trong khi tỷ lệ chi phí BH&QLDN trên doanh thu thuần tăng lên 18,7% trong 2023 (2022: 18,2%). 

Hàng tồn kho tại cuối 2023 giảm 15% svck và giảm 1% so với cuối T6/2023, phù hợp với định hướng giảm và kiểm soát hàng tồn kho chặt chẽ hơn của công ty. Tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu cải thiện, từ mức 6% vào cuối năm 2022 thành -5,5% vào cuối 2023 (tức từ nợ ròng chuyển sang tiền mặt ròng).

MWG đặt kế hoạch doanh thu 125.000 tỷ đồng (+5,7% svck) và LNST 2.400 tỷ đồng (+1330% svck) trong 2024. Ngoài ra, công ty đã điều chỉnh kế hoạch phát hành riêng lẻ cho BHX từ tối đa 20% (như công bố trước đó) xuống còn 5%-10% nhờ những cải thiện trong kết quả kinh doanh và dòng tiền của BHX. Giao dịch dự kiến sẽ hoàn thành trong nửa đầu năm 2024.

Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và LNST của MWG là 126.254 tỷ đồng (+6,7% svck) và 2.508 tỷ đồng (+1395%) trong 2024, giảm 12% so với dự phóng trước do biên lợi nhuận gộp Q4/2023 của TGDD & DMX cải thiện chậm hơn dự kiến. Giá mục tiêu cho MWG là 50.400 đ/cp (~ tổng tỷ suất lợi nhuận 10,3%), giảm 2% so với cập nhật trước