NGÂN HÀNG TMCP QUÂN ĐỘI (MBB)

Hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN căn cứ vào: (1) chúng tôi giảm 14,7% giá mục tiêu xuống 25.600 đồng/cp so với báo cáo trước do điều chỉnh dự phóng lợi nhuận trước thuế năm 2024 giảm 7% và nợ xấu tăng cao hơn dự kiến, và (2) giá cổ phiếu đã tăng 11% kể từ lần báo cáo gần nhất của chúng tôi, dẫn tới triển vọng tăng giá còn 12,5%. Giá mục tiêu mới của chúng tôi tương đương với P/E và P/B cuối năm 2024 lần lượt là 6,6 lần và 1,2 lần.

Kết quả kinh doanh Q1/24 kém tích cực khi tín dụng tăng chậm, NIM giảm và chi phí dự phòng tăng mạnh, khiến lợi nhuận trước thuế giảm 11,0% svck và giảm 7,8% sv quý trước, còn 5.795 tỷ đồng, hoàn thành 20-21% kế hoạch cả năm và 20% dự phóng của ACBS. 

Lợi nhuận năm 2024 dự báo đi ngang do chi phí dự phòng tăng cao

MBB đặt kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận chỉ từ 6% đến 8% trong năm 2024, bất chấp mục tiêu tăng trưởng quy mô tín dụng 20-25%/năm. Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận khiêm tốn này là hợp lý trong bối cảnh NIM cả năm 2024 dự báo giảm 0,42 điểm % xuống mức 4,45% và rủi ro nợ xấu vẫn còn hiện hữu.

Thu nhập ngoài lãi kỳ vọng tăng trưởng 16,2% trong năm 2024 nhờ các hoạt động dịch vụ, kinh doanh ngoại hối, mua bán TPCP và thu nợ xấu ngoại bảng phục hồi.

Chúng tôi kỳ vọng chi phí hoạt động sẽ tiếp tục được kiểm soát chặt chẽ và đi ngang trong năm 2024. CIR dự báo giảm xuống 27,7% năm 2024 từ mức 31,5% của năm 2023.

Chi phí dự phòng năm 2024 dự báo tăng cao 80,6% để dự phòng cho nợ xấu phát sinh và củng cố bộ đệm dự phòng hiện không còn dày (tỷ lệ bao phủ nợ xấu 80% đến cuối Q1/24).

Lợi nhuận trước thuế năm 2024 dự báo đạt 28.271 tỷ đồng, tăng 7,5% so với năm 2023.

Xem chi tiết báo cáo tại các tệp đính kèm bên dưới.