TỔNG CÔNG TY PHÁT TRIỂN ĐÔ THỊ KINH BẮC – CTCP (KBC VN)

KQKD 2023 phù hợp với dự phóng của ACBS. Lặp lại khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu cuối 2024 là 37.400 đ/cp, tăng 6% so với giá mục tiêu trước đó.

Kinh Bắc công bố KQKD 2023 khả quan với doanh thu thuần đạt hơn 5.600 tỷ đồng (+494% svck) và LNST đạt hơn 2.200 tỷ đồng (+41% svck), tương đương 99% dự phóng của ACBS và 56% kế hoạch lợi nhuận công ty đề ra. Nguyên nhân không đạt kế hoạch là do khu công nghiệp (KCN) Nam Sơn Hạp Lĩnh và Quang Châu chưa hoàn thành giải phóng mặt bằng nên không thề bàn giao và ghi nhận doanh thu như kế hoạch. Do đó, khoảng 30ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, Quang Châu và Tân Phú Trung sẽ chuyển thời điểm ghi nhận từ Q4/2023 sang Q1/2024.

Trong năm 2023, KBC ký mới khoảng 150ha đất công nghiệp (+41% svck) nhờ: (1) xu hướng Trung Quốc+1 tiếp tục được đẩy mạnh, (2) vị trí các KCN của KBC rất thuận lợi và (3) công ty thu hút được nhiều khách thuê lớn kéo theo các công ty vệ tinh mở rộng/di dời sản xuất sang Việt Nam. 

Trong năm 2024, KBC dự kiến ký mới khoảng 100-150ha, trong đó 100ha từ các KCN hiện hữu và 50ha từ KCN Tràng Duệ 3 nếu KCN này được phê duyệt sớm trong năm nay thì công ty có thể tiến hành cho thuê nhanh chóng. Hiện KCN này đã có LG và các công ty vệ tinh có kế hoạch thuê khoảng 62-100ha. Chúng tôi kỳ vọng KCN Tràng Duệ 3 sẽ được phê duyệt trong năm nay và công ty ký mới tổng cộng khoảng 126ha tại các KCN trong năm 2024.

Do thay đổi Quy hoạch TP. Hải Phòng nên KĐT Tràng Cát sẽ có thêm 73ha đất thương phẩm và KBC phải đóng thêm 4.000 tỷ đồng tiền sử dụng đất. Nếu công ty sắp xếp đủ nguồn tiền để trả trong năm nay và các đối tác nước ngoài lớn mua sỉ 30-40 ha/năm thì đây là dự án thúc đẩy tăng trưởng trong những năm tới của KBC.

Sau khi tất toán hết nợ trái phiếu trong năm 2023 thì tình hình tài chính của công ty khá tốt với nợ ròng ở mức 954 tỷ đồng vào cuối năm 2023, giảm hơn 2.500 tỷ đồng so với đầu năm. Tỷ lệ Nợ ròng/Vốn chủ sở hữu giảm từ 19,7% xuống 9,7%.

Dự phóng năm 2024 của chúng tôi gần như không thay đổi với doanh thu đi ngang đạt ~6.300 tỷ đồng (+12% svck) và LNST ước đạt hơn 2.200 tỷ đồng (+2% svck). Sử dụng phương pháp NAV, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu là 37.400 đ/cp vào cuối 2024, tăng 6% so với giá mục tiêu trước đó. Lặp lại khuyến nghị Khả quan.