CTCP TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT (HPG VN)

Chúng tôi dự phóng LNTT của HPG năm 2024 tăng 56% so với năm ngoái. Giá mục tiêu mới của chúng tôi cho cổ phiếu này là 35.600 đồng/cp. Do đó, chúng tôi nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN với tổng mức sinh lợi là 19,8%.

Tiêu thụ thép tăng mạnh trong Q4/2023, tuy nhiên vẫn còn nhiều khó khăn trong năm 2024: 

Chiến lược của HPG trong năm 2023 là dọn hàng tồn kho khi nhu cầu thị trường đang yếu. Hòa Phát đã sản xuất tổng cộng 6,7 triệu tấn thép thô (-10% svck) và bán ra 6,72 triệu tấn thép (-7% svck) trong năm 2023.

LN Q4 tăng mạnh nhờ lượng hàng bán tăng, biên lợi nhuận cải thiện và chi phí lãi vay giảm.  

Trong Q4/2023, HPG ghi nhận doanh thu đạt 34.383 tỷ đồng (+33% svck) và LNST đạt 2.969 tỷ đồng từ mức lỗ 1.998 tỷ đồng trong Q4/2022.

Cả năm 2023, công ty ghi nhận doanh thu đạt 118,9 nghìn tỷ đồng (-16% svck) và LNST đạt 6.800 tỷ đồng (-20% svck), lần lượt đạt 78% và 85% kế hoạch của công ty.

LN dự kiến sẽ tăng mạnh trong năm 2024 từ nền thấp của 2023: 

Cho năm 2024, chúng tôi kỳ vọng HPG sẽ đạt doanh thu 147.379 tỷ đồng (+24% scvk) và LNST đạt 10.585 tỷ đồng (+56% svck). Những yếu tố chính ảnh hưởng đến KQKD của HPG bao gồm (i) sự phục hồi của thị trường BĐS Trung Quốc – giúp cho thị trường thép thế giới hồi phục, và (ii) sự hồi phục của ngành thép trong nước – phụ thuộc nhiều vào sức cầu thép xây dựng.

Sử dụng kết hợp phương pháp DCF và P/E, chúng tôi định giá cổ phiếu HPG ở mức 35.600 đồng/cp tương ứng với suất sinh lợi 19,8% (bao gồm cổ tức) so với mức giá thị trường 30.100 đồng. Do đó chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN.