CTCP GEMADEPT (GMD VN)

Diễn biến thương mại phục hồi tốt thúc đẩy nhu cầu hàng hóa trong mùa cao điểm Q3/2024 giúp GMD đạt KQKD tích cực. Sản lượng container thông qua ghi nhận khả quan vượt kỳ vọng, dự kiến vượt CSTK trung bình 15-20% ở cụm cảng miền Bắc và Nam của GMD, giúp Công ty đạt tối ưu hơn về mặt chi phí hoạt động và cải thiện biên lợi nhuận cho năm 2024 và trong thời gian tới. Nhằm đẩy mạnh HĐKD, GMD cũng vừa huy động thêm 3.000 tỷ đồng từ cổ đông hiện hữu thông qua phát hành quyền mua trong tháng 10/2024. Chúng tôi xác định giá trị hợp lý của GMD trong 12 tháng tới là 73.500 đồng/cp, tăng 20,4% so với mức định giá cũ. So với giá đóng cửa ngày 04/12/2024 là 64.700 đồng/cp, mức giá này tương đương với tiềm năng tăng giá 15%, bao gồm cổ tức tiền mặt là 1.000 đồng/cp, với P/E năm 2025 là 14,5x và P/B là 1,6x.  

GMD công bố KQKD Q3/2024 với doanh thu đạt 1.264 tỷ đồng (+26,7% svck). Lợi nhuận gộp đạt 581 tỷ đồng (+25,1% svck) với biên LNG đạt 46%, giảm nhẹ 0,6% sv Q3/2023 do mảng Logistics ghi nhận lợi nhuận gộp âm svck. LNTT đạt 501 tỷ đồng (+25,9% svck). 

Sản lượng container thông qua GMD Q3/2024 đạt 1,2 triệu TEU (+52,8% svck) thúc đẩy toàn bộ doanh thu của Công ty. Trong đó, cụm miền Bắc và cảng Phước Long-Bình Dương đạt 687.000 TEU (+34,5% svck) giúp mảng khai thác cảng biển ghi nhận doanh thu và lợi nhuận gộp là 1.095 tỷ đồng (+35,7% svck) và 583 tỷ đồng (+54,2% svck). Biên LNG đạt 53,2%, tăng 6,4% sv Q3/2023. Cảng Gemalink đạt 485.000 TEU (+89,2% svck) giúp phần lãi từ công ty liên kết ghi nhận 222 tỷ đồng (+324,7% svck) (trong đó Gemalink đóng góp hơn 60%).  

Lũy kế 9T2024, doanh thu thuần đạt 3.421 tỷ đồng (+21,6% svck) và LNTT đạt 1.728 tỷ đồng (-40,2% svck) do GMD ghi nhận khoản doanh thu tài chính từ thoái vốn cảng biển là 336 tỷ đồng trong 2024, thấp hơn so với 1.844 tỷ đồng trong 2023. Nếu loại trừ khoản thoái vốn này, LNTT từ hoạt động cốt lõi đạt 1.392 tỷ đồng (+33,1% svck), lần lượt hoàn thành 102,5% kế hoạch 2024 của công ty và 104% dự phóng của chúng tôi. 

Xem chi tiết báo cáo tại các tệp đính kèm bên dưới.