CTCP BÁN LẺ KỸ THUẬT SỐ FPT (FRT VN)

Công ty đã ghi nhận lợi nhuận trở lại trong Q1/2024 sau ba quý lỗ liên tiếp trong 2023. Trong khi Long Châu tiếp tục nâng cao hiệu quả hoạt động, chuỗi FPT Shop vẫn ghi nhận lỗ, theo đó chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng LNTT cho năm 2024. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh tăng dự phóng doanh thu để phản ánh mảng kinh doanh mới là tiêm chủng và chuyển giá mục tiêu dựa trên phương pháp EV/Doanh thu sang giữa năm 2025. Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 179.400đ/cp.  

FRT công bố doanh thu thuần đạt 9.042 tỷ đồng (+16,6% svck) và LNTT đạt 89 tỷ đồng (tăng 44 lần svck) trong Q1/2024, nhờ Long Châu tiếp tục nâng cao hiệu quả hoạt động.

Chuỗi FPT Shop, đóng góp 40% doanh thu của FRT trong Q1/2024, vẫn chưa có sự cải thiện về doanh thu khi giảm 20,6% svck trong bối cảnh sự phục hồi sức mua của người tiêu dùng chưa rõ ràng. Chuỗi này ghi nhận lỗ 51 tỷ đồng trong Q1/2024 nhưng con số này đã tốt hơn so với các quý trước.

Long Châu, hiện bao gồm chuỗi nhà thuốc và chuỗi trung tâm tiêm chủng, đã tăng tỷ trọng đóng góp lên 60% doanh thu của FRT. Chuỗi tiếp tục tăng trưởng doanh thu ấn tượng 68,5% svck và LNTT 106% svck trong Q1/2024, nhờ mở rộng mạng lưới mạnh mẽ. Hoạt động kinh doanh tiêm chủng bước vào giai đoạn mở rộng từ năm 2024 dù dự kiến chưa đóng góp đáng kể trong năm đầu tiên. CTCP Dược phẩm FPT Long Châu có kế hoạch phát hành riêng lẻ tối đa 10% cổ phần trong năm nay để tài trợ cho việc mở rộng các trung tâm tiêm chủng và dịch vụ chăm sóc sức khỏe. Thông tin chi tiết chưa được công bố.

Biên lợi nhuận gộp của công ty tăng lên 20,0% trong Q1/2024 (Q1/2023: 15,3%), nhờ FPT Shop và Long Châu đều cải thiện khả năng sinh lợi. Trong khi đó, tỷ lệ chi phí BH&QLDN trên doanh thu thuần tăng lên 18,6% (Q1/2023: 14,4%).

Hàng tồn kho giảm 10,6% so với cuối 2023, trong đó, hàng tồn kho của FPT Shop giảm 22%, chiếm 41% tổng lượng hàng tồn kho. Tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu cải thiện mặc dù vẫn ở mức cao, đạt 285% vào cuối Q1/2024 so với 372% cuối 2023.

FRT đặt mục tiêu doanh thu thuần 37.000 tỷ đồng (+17% svck) và LNTT 125 tỷ đồng cho năm 2024. Tuy nhiên, chúng tôi dự phóng công ty có thể ghi nhận doanh thu thuần 38.410 tỷ đồng (+20,6% svck) và LNTT 231 tỷ đồng trong 2024, tăng 3% về doanh thu nhưng giảm 45% về LNTT so với dự phóng trước. Giá mục tiêu của chúng tôi cho FRT trong 12 tháng tới là 179.400 đồng/cp, tương đương tổng tỷ suất lợi nhuận 10,5%.