CTCP FPT (FPT VN)

Công ty duy trì kết quả kinh doanh tích cực trong 2024 nhờ đà tăng trưởng vững chắc của mảng dịch vụ CNTT thị trường nước ngoài. Triển vọng tăng trưởng LNTT trong năm 2025 được dự phóng duy trì ở mức cao 20% svck, tuy nhiên thị giá cổ phiếu có thể đã hầu như phản ánh tiềm năng tăng trưởng này. Khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 145.700đ/cp đến cuối 2025 (giảm nhẹ 1% so với cập nhật trước).

FPT công bố doanh thu thuần (chưa kiểm toán) đạt 62.849 tỷ đồng (+19,4% svck) và LNTT 11.071 tỷ đồng (+20,3% svck) trong 2024, phù hợp với dự phóng của chúng tôi. 

Dịch vụ CNTT thị trường nước ngoài [doanh thu/LNTT: 30.953 tỷ đồng (+27,4% svck)/4.770 tỷ đồng (+26,1% svck)] tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của FPT nhờ tăng trưởng cao ở hầu hết các thị trường lớn (vd: Nhật, châu Á-TBD, châu Âu). Doanh thu từ dịch vụ chuyển đổi số tăng 37% svck, chiếm 46% doanh thu của mảng.

Dịch vụ CNTT trong nước [8.157 tỷ đồng (+13,9% svck)/460 tỷ đồng (+21,1%)] hồi phục cả về doanh thu và LNTT nhờ thúc đẩy dịch vụ điện toán đám mây và trí tuệ nhân tạo (AI) cho các doanh nghiệp trong nước và dịch vụ chuyển đổi số cho khu vực công. 

Dịch vụ viễn thông [16.906 tỷ đồng (+11,3% svck)/3.420 tỷ đồng (+18,1% svck)] gia tăng biên lợi nhuận nhờ kiểm soát chi phí và tăng ARPU (chi tiết không được công bố). Trong khi đó, mảng giáo dục, một trong những hoạt động tăng trưởng nhanh của FPT ở những năm trước, ghi nhận tăng trưởng chậm lại trong 2024, tăng 14,3% svck do tỷ lệ tuyển sinh giảm.

Lợi nhuận từ công ty liên kết hồi phục (gấp 9 lần svck lên 393 tỷ đồng, chủ yếu nhờ sự cải thiện của FRT) đóng góp vào LNTT của công ty. Trong khi đó, lợi nhuận tài chính giảm 81% do thu nhập lãi và cổ tức giảm.

Triển vọng 2025: Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và LNTT cho FPT trong năm 2025 lần lượt là 74.800 tỷ đồng (+19% svck) và 13.245 tỷ đồng (+19,6% svck), với động lực chính vẫn là đà tăng trưởng của mảng dịch vụ CNTT thị trường nước ngoài và đóng góp ổn định của mảng dịch vụ viễn thông. Ngoài ra, đóng góp từ các nhà máy AI sẽ bắt đầu được ghi nhận trong 2025 với doanh thu dự kiến 40 triệu USD. Giá mục tiêu của chúng tôi cho FPT đến cuối năm 2025 là 145.700 đồng/cổ phiếu, tương đương tổng tỷ suất lợi nhuận 4%.