CTCP FPT (FPT VN)

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho FPT trên cơ sở dự phóng tăng trưởng tích cực của năm 2022.  Giá mục tiêu 119.806 đ/cp.

FPT công bố doanh thu thuần 2021 đạt 35.657 tỷ đồng, tăng 19,5% n/n và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 6.337 tỷ đồng, tăng 20,4% n/n. Tăng trưởng trong 2T2022 tiếp tục là những con số ấn tượng với doanh thu tăng 27% n/n và LNTT tăng 30% n/n.

Mặc dù chi phí tài chính tăng 108,8% n/n do dự phòng đầu tư vào các công ty khởi nghiệp, doanh thu tài chính tăng 54,6% n/n (phần lớn nhờ thu nhập lãi và lãi chênh lệch tỷ giá hối đoái) đã góp phần hỗ trợ lợi nhuận của công ty. Lợi nhuận từ các công ty liên kết tăng 120% n/n, theo báo cáo tài chính 2021 của FPT, sau khi giảm mạnh trong 2020. CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (HSX: FRT) ghi nhận doanh thu thuần tăng trưởng 53% n/n và LNTT tăng từ 28 tỷ đồng trong 2020 lên 554 tỷ đồng trong 2021. Mạng lưới cửa hàng mở rộng và kết quả kinh doanh cải thiện của chuỗi Long Châu – chuỗi nhà thuốc của FRT – là điểm nổi bật, trong khi chuỗi điện thoại di động được hỗ trợ bởi nhu cầu cao đối với các sản phẩm máy tính xách tay/PC cho hoạt động làm việc tại nhà/học trực tuyến và nhu cầu các sản phẩm công nghệ khác phục hồi sau khi kết thúc giãn cách xã hội.

Chúng tôi dự phóng doanh thu thuần và LNTT năm 2022 của FPT là 44.203 tỷ đồng (+24% n/n) và 8.080 tỷ đồng (+27,5% n/n), cao hơn kế hoạch kinh doanh của công ty. FPT đặt mục tiêu doanh thu 42.420 tỷ đồng (+19% n/n) và LNTT là 7.618 tỷ đồng (+20,2% n/n) trong 2022. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng hai chữ số ở mức cao cho tất cả các khối hoạt động, trong đó khối Công nghệ đóng vai trò quan trọng nhất. Sử dụng phương pháp SOTP (cụ thể là sử dụng phương pháp P/E cho Synnex FPT, DCF kết hợp P/E cho FRT và DCF kết hợp P/E cho phần còn lại của FPT), giá mục tiêu của chúng tôi cho cổ phiếu là 120k đồng/cổ phiếu, tương đương với mức sinh lời 16,1% vào cuối năm.