BSR ghi nhận BCTC Q4/2024 với doanh thu đạt 35.968 tỷ đồng (-14,2% svck) và lỗ 89 tỷ đồng (so với LNST 2.406 tỷ đồng cùng kỳ năm trước). Mặc dù sản lượng tăng 3% svck, doanh thu và LNST sụt giảm chủ yếu do crack spread (khoảng cách giữa giá dầu thô và giá sản phẩm) thu hẹp nhiều.

Tính chung cả năm 2024, BSR đạt doanh thu 123.027 tỷ đồng (-16,5% svck) và LNST đạt 585 tỷ đồng (-93,2% svck). Mức giảm này đến từ: (1) sản lượng bán ra giảm 10% svck do bảo dưỡng nhà máy lần 5 bắt đầu từ 15/3 đến 1/5/2024 (48 ngày), (2) giá dầu Brent trung bình 2024 giảm 2,3% svck dẫn đến crack spread giảm và biên lợi nhuận gộp xăng Ron 95 & 92 âm lần lượt 4,5% và 7,1%. 

Liên quan đến tiến độ dự án nâng cấp mở rộng nhà máy, BSR sẽ tập trung hoàn thành thiết kế FEED của dự án (trong tháng 5/2025), phê duyệt hồ sơ mời thầu EPC, lựa chọn nhà thầu EPC và san lấp mặt bằng trong 2025.

Cho năm 2025, BSR đặt kế hoạch doanh thu đạt 107.003 tỷ đồng (-13% svck) và LNST 752 tỷ đồng, (+28,5% svck). 

Về triển vọng 2025, giá dầu Brent trung bình dự phóng giảm 8,1% svck xuống mức 74 USD/thùng do các tác động từ chính sách tiềm năng của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Với giá dầu hiện đang ở quanh mức 75 USD/ thùng, chúng tôi cho rằng KQKD 2025 của BSR sẽ dần phục hồi từ mức thấp của 2024, do giá dầu khó giảm sâu hơn và BSR không phải bảo dưỡng nhà máy, nhưng vẫn thấp hơn so với giai đoạn 2021-2023. Chúng tôi dự phóng KQKD 2025 của BSR với doanh thu đạt 124.412 tỷ đồng (+1,1%) và LNST 1.993 tỷ đồng (+241% svck). Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, chúng tôi định giá cho BSR đến cuối 2025 là 20.300 đồng/cổ phiếu, tương đương tổng tỷ suất lợi nhuận 2,8%.