CTCP ĐẦU TƯ NAM LONG (HSX: NLG)

NLG ghi nhận KQKD 2023 sụt giảm svck với doanh thu đạt 3.181 tỷ đồng (-27% svck) và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 484 tỷ đồng (-13% svck), phù hợp với dự phóng của chúng tôi. Lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 2024 tăng nhẹ lên 43.300 đ/cp do cập nhật nợ ròng, số liệu bán hàng, bàn giao theo số thực tế công ty công bố.

Nam Long công bố kết quả kinh doanh Q4/2023 với doanh thu đạt hơn 1.600 tỷ đồng (+0,4% svck) và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 290 tỷ đồng (-34% svck). Doanh thu đi ngang trong khi lợi nhuận giảm so với cùng kỳ năm trước chủ yếu do:

1. Biên lợi nhuận gộp giảm từ 50,0% xuống 42,3% do trong Q4/2023 bàn giao nhiều căn cao tầng hơn thấp tầng và
2. Doanh thu tài chính giảm một nửa svck do Q4/2022 ghi nhận lợi nhuận tài chính 244 tỷ đồng từ giao dịch chuyển nhượng 25% cổ phần trong dự án Paragon Đại Phước cho CTCP Đầu tư Thái Bình (21,6%) và Công ty TNHH Đầu tư Tân Hiệp (3,4%).

Năm 2023 NLG đạt doanh thu 3.181 tỷ đồng (-27% svck) và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 484 tỷ đồng (-13% svck), tương đương 105% và 98% dự phóng của ACBS và 66% và 83% kế hoạch của công ty. Kết quả kinh doanh 2023 chủ yếu đến từ việc bàn giao gần 1.600 căn, phần lớn tập trung tại các dự án Mizuki (1.017 căn), Southgate (379 căn), và Izumi (166 căn).

Do thị trường bất động sản gặp nhiều khó khăn nên kết quả bán hàng năm 2023 của NLG sụt giảm mạnh svck: số lượng giảm một nửa, đạt hơn 1.000 căn và giá trị bán hàng đạt gần 4.000 tỷ đồng (-61% svck), tương đương 100% dự phóng của chúng tôi. Trong đó, dự án Akari là dự án đóng góp lới nhất với 512 căn, tương đương gần 2.000 tỷ đồng, tiếp theo là Southgate (375 căn, 1.400 tỷ đồng) và Mizuki (104 căn, 558 tỷ đồng). 

Nhận xét nhanh: Dự phóng KQKD năm 2024 gần như không thay đổi với doanh thu ước đạt gần 6.100 tỷ đồng (+91% svck) và LNST cổ đông công ty mẹ ước đạt hơn 600 tỷ đồng (+25% svck), tăng trưởng mạnh so với 2023 nhờ bàn giao các dự án Southgate, Akari, Mizuki, Izumi và Cần Thơ và ghi nhận giao dịch chuyển nhượng 25% vốn tại Paragon Đại Phước với doanh thu và lợi nhuận trước thuế ước tính là 663 tỷ đồng và 232 tỷ đồng. Sử dụng phương pháp RNAV, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu là 43.300 đ/cp vào cuối 2024, tăng nhẹ 2% so với báo cáo cập nhật tháng 12/2023 do cập nhật nợ ròng theo giá trị sổ sách trên báo cáo tài chính Q4/2023 và điều chỉnh số căn bán hàng và bàn giao năm 2023 theo số liệu của công ty. Lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN.