ĐỊNH GIÁ NGÀNH NGÂN HÀNG ĐÃ VỀ VÙNG HẤP DẪN

Chúng tôi đánh giá triển vọng tích cực đối với cổ phiếu ngành ngân hàng nhờ định giá hấp dẫn và kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng cao trong nửa cuối năm 2022 từ hoạt động kinh doanh cốt lõi và chất lượng tài sản ổn định.

Tin tức và sự kiện nổi bật

• Ngân hàng Nhà nước duy trì định hướng tăng trưởng tín dụng cả năm là 14%.

• Lãi suất huy động đã tăng khoảng 0,5% trong 6 tháng đầu năm 2022 và chúng tôi dự báo sẽ tiếp tục tăng thêm 0,5% trong nửa cuối năm 2022.

• Thanh khoản hệ thống biến động mạnh trong T7-T8 do nguồn vốn bị ứ đọng tại các ngân hàng và Ngân hàng Nhà nước liên tục điều tiết để kiểm soát lãi suất VND và tỷ giá trên thị trường liên ngân hàng.

• Chính phủ vẫn đang tiếp tục xin ý kiến để sửa đổi Nghị định 153/2020 khiến việc phát hành trái phiếu của các doanh nghiệp bất động sản gặp khó khăn.

Tóm tắt kết quả kinh doanh Q2/22

• Lợi nhuận trước thuế Q2/22 của các ngân hàng niêm yết trên HOSE tăng trưởng 37,4% so với cùng kỳ.

• Chất lượng tài sản ổn định và cải thiện nhẹ. Trong đó, tỷ lệ nợ xấu và nợ nhóm 2 duy trì ở mức thấp và tương đương so với Q1/22. Nợ tái cơ cấu do COVID-19 tiếp tục xu hướng giảm và chỉ còn chiếm 0,7% tổng dư nợ.

• Thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi đều tăng trưởng tốt trong Q2/22, lần lượt đạt 16,0% và 17,5% so với cùng kỳ.

Triển vọng 6 tháng cuối năm 2022

• Hạn mức tín dụng kỳ vọng sẽ được Ngân hàng Nhà nước nới vào cuối Q3/22 khi lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt. Các ngân hàng nhận tái cơ cấu ngân hàng yếu kém, bao gồm VCB, MBB, VPB và HDB có thể sẽ được cấp hạn mức tín dụng cao hơn trung bình ngành.

• NIM sẽ được giữ ổn định hoặc cải thiện nhẹ, mặc dù lãi suất huy động có thể tăng thêm 0,5% trong nửa cuối năm 2022. 

• Bộ đệm dự phòng dày và chất lượng tài sản tốt sẽ làm giảm áp lực trích lập dự phòng của các ngân hàng. Chúng tôi nhận thấy rủi ro nợ xấu bất động sản hiện chưa đáng lo ngại, mặc dù cần theo dõi thêm do dư nợ tín dụng bất động sản chiếm tỷ trọng lớn (khoảng 20% tổng dư nợ tín dụng).

• Lợi nhuận ngành ngân hàng được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh trong nửa cuối năm 2022.

Định giá và khuyến nghị

• Định giá ngành ngân hàng đã trở nên hấp dẫn với P/E và P/B lần lượt là 9,9 và 1,75 lần, thấp hơn lần lượt 20,4% và 13,1% so với P/E và P/B trung bình 5 năm.

• Chúng tôi đánh giá triển vọng tích cực đối với ngành ngân hàng nhờ (1) định giá hấp dẫn và (2) kỳ vọng lợi nhuận của các ngân hàng trong danh mục theo dõi của chúng tôi tăng trưởng 45,2% trong nửa cuối năm 2022 và 34,6% tính cả năm 2022.