CTCP CONTAINER VIỆT NAM (HSX: VSC)

CTCP Container Việt Nam (VSC) được thành lập vào năm 1985 và niêm yết trên HoSE vào năm 2008, là một trong những doanh nghiệp khai thác cảng biển và cung cấp các dịch vụ hậu cần khác, đóng vai trò quan trọng trong chuỗi cung ứng khu vực Hải Phòng.

VSC hiện đang sở hữu 4 cảng dọc sông Cấm có tổng công suất thiết kế (CSTK) 1,6 triệu TEU/năm, với thị phần đứng thứ 2 ở Hải Phòng sau CTCP Cảng Hải Phòng (PHP). Trong đó gồm 2 cảng nước sâu đang được vận hành ở hạ nguồn là Nam Hải Đình Vũ và Xanh VIP có tổng CSTK 1 triệu TEU/năm. 

Năm 2024, VSC ghi nhận doanh thu đạt 2.788 tỷ đồng (+27,8% svck) với lợi nhuận gộp đạt 843,5 tỷ đồng (+28,9% svck) và biên LNG đạt 30,3%, tăng nhẹ 0,3% sv 2023. LNTT đạt 524,5 tỷ đồng (+98% svck), kết quả doanh thu và LNTT lần lượt hoàn thành 114% và 164% kế hoạch của Công ty. Trong đó đáng chú ý là mảng khai thác cảng biển với doanh thu đạt 1.404 tỷ đồng (+34% svck) với lợi nhuận gộp đạt 722 tỷ đồng (+50,5% svck) và biên LNG đạt 51,5%. 

Triển vọng tăng trưởng của VSC kể từ 2025 sẽ chủ yếu đến từ cảng Nam Hải Đình Vũ với CSTK 500.000 TEU/năm khi cảng đóng góp tăng trưởng chính trong những năm gần đây là Xanh VIP đã hoạt động vượt CSTK. Bên cạnh đó là việc hưởng lợi dài hạn từ Thông tư 39/2023/TT-BGTVT kể từ tháng 2/2024 giúp cải thiện mức phí xếp dỡ container, đặc biệt đối với hàng container trung chuyển và xuất nhập khẩu.

Cho năm 2025, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNTT đạt 3.115 tỷ đồng (+11,7% svck) và 516 tỷ đồng (-1,6% svck). Dựa trên phương pháp định giá DCF, chúng tôi đưa ra khuyến nghị Trung lập cho cổ phiếu VSC với giá hợp lý là 17.900 đồng/cp. So với giá đóng cửa ngày 27/03/2025, mức định giá này tương ứng với tỷ lệ tăng 7,9%, bao gồm cổ tức tiền mặt 1.000 đồng/cp, với P/E 2025 là 11,7x và P/B 2025 là 1,0x.