Mặc dù lợi nhuận ngành ngân hàng sẽ tăng trưởng chậm lại trong những quý sắp tới, mức định giá đang thấp nhất lịch sử khiến cổ phiếu ngành ngân hàng vẫn là những cơ hội đầu tư tốt cho các nhà đầu tư dài hạn.

Tin tức và sự kiện nổi bật

• Thanh khoản hệ thống bị căng thẳng do áp lực vĩ mô từ bên ngoài và giải ngân đầu tư công diễn tiến chậm. Tăng trưởng huy động đến tháng 10/2022 chỉ đạt 4,8%, thấp hơn đáng kể so với tăng trưởng tín dụng 11,5%.

• Lãi suất huy động và lãi suất cho vay đã tăng tổng cộng 2% kể từ đầu năm đối với các ngân hàng lớn và 3-4% ở các ngân hàng quy mô nhỏ.

• Kênh trái phiếu doanh nghiệp bị tắc nghẽn do tâm lý nhà đầu tư bị ảnh hưởng tiêu cực sau một số sai phạm của các công ty bất động sản lớn và Nghị định 65 thắt chặt quy định phát hành trái phiếu doanh nghiệp.

Tổng hợp kết quả kinh doanh Q3/22

• Lợi nhuận trước thuế Q3/22 của các ngân hàng trong VN-Index tăng trưởng 55,7% so với cùng kỳ nhưng giảm 3,0% so với quý trước.

• Thu nhập lãi thuần Q3/22 tăng trưởng 31,4% so với cùng kỳ và tăng 5,5% so với quý trước nhờ tăng trưởng tín dụng cao 16,9% sv cùng kỳ và NIM ổn định.

• Thu nhập ngoài lãi Q3/22 tăng trưởng 17,4% so với cùng kỳ nhưng giảm 15,2% so với quý trước do tác động tiêu cực từ thị trường chứng khoán và trái phiếu doanh nghiệp.

• Nợ tái cơ cấu do COVID-19 tiếp tục xu hướng giảm và chỉ còn chiếm 0,4% tổng dư nợ. Nợ tái cơ cấu COVID-19 chuyển sang nhóm nợ thấp hơn khiến tỷ lệ nợ xấu và nợ nhóm 2 tăng nhẹ, lần lượt 7 và 22 điểm cơ bản.

Triển vọng Q4/22 và năm 2023

• Lãi suất liên ngân hàng tăng lên sẽ tác động tiêu cực đến NIM của các ngân hàng vay ròng liên ngân hàng như TCB, VPB, HDB, TPB, MSB và LPB.

• Chất lượng tài sản ổn định trong Q3/22 nhưng có dấu hiệu suy giảm kể từ Q4/22. Các doanh nghiệp bất động sản đối mặt với áp lực thanh toán khi trái phiếu đáo hạn và một số doanh nghiệp phải mua lại trái phiếu trước hạn để hạn chế rủi ro pháp lý. Điều này sẽ làm gia tăng rủi ro nợ xấu và trích lập dự phòng cho các ngân hàng có tỷ trọng cho vay bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp cao như TCB, MBB, VPB và TPB.

• Điểm tích cực là các ngân hàng đang tích cực làm dày bộ đệm dự phòng để tăng khả năng chống chịu nợ xấu phát sinh (nếu có).

Định giá và khuyến nghị

• Định giá ngành ngân hàng đã trở nên hấp dẫn với P/E và P/B lần lượt là 7,1 và 1,3 lần, thấp hơn 38,1% và 29,6% so với trung bình lịch sử giai đoạn 2010-2022.

• Mặc dù lợi nhuận ngành ngân hàng sẽ tăng trưởng chậm lại trong Q4/22 và 6T2023, tuy nhiên, với mức định giá đang ở vùng hấp dẫn, cổ phiếu ngành ngân hàng vẫn là những cơ hội đầu tư tốt cho các nhà đầu tư dài hạn.