LỢI NHUẬN KỲ VỌNG TĂNG TRƯỞNG CHẬM LẠI

Tin tức và sự kiện nổi bật

• Thanh khoản hệ thống căng thẳng vào đầu Q4/22 nhưng dần cải thiện và bắt đầu dư thừa. Lãi suất huy động và lãi suất liên ngân hàng đều giảm do thanh khoản dồi dào và tỷ giá hạ nhiệt.
• Kênh huy động trái phiếu doanh nghiệp vẫn đang bị tắc nghẽn và chưa có hướng giải quyết đột phá. Một số doanh nghiệp trong lĩnh vực bất động sản và năng lượng tái tạo đã chậm trả lãi trái phiếu trong Q4/22 và Q1/23.
• Chính phủ tổ chức nhiều cuộc họp với các doanh nghiệp bất động sản để đề xuất nhiều giải pháp như tái cấu trúc nợ và tháo gỡ vướng mắc pháp lý.

Tổng hợp kết quả kinh doanh Q4/22

• Lợi nhuận trước thuế Q4/22 của các ngân hàng trong VN-Index tăng trưởng 17,1% so với cùng kỳ nhưng giảm 11,7% so với quý trước.
• Thu nhập lãi thuần tăng trưởng 25,9% so với cùng kỳ và tăng nhẹ 1,5% so với quý trước nhờ tăng trưởng tín dụng cả năm 2022 đạt 14,2% và NIM chỉ giảm nhẹ.
• Thu nhập ngoài lãi Q4/22 tăng trưởng 17,4% so với cùng kỳ nhưng giảm 15,2% so với quý trước do tác động tiêu cực từ thị trường chứng khoán và trái phiếu doanh nghiệp.
• Chi phí dự phòng tăng 4,3% so với cùng kỳ và tăng 12,4% so với quý trước. Nợ xấu tăng mạnh trong Q4/22 nhưng bộ đệm dự phòng dày giúp chất lượng tài sản chỉ bị suy giảm nhẹ trong Q4/22. Nợ tái cơ cấu do COVID-19 không còn chiếm tỷ trọng đáng kể.

Triển vọng năm 2023

• Thu nhập từ hoạt động tín dụng sẽ tiếp tục là trụ đỡ chính trong bối cảnh thu nhập ngoài lãi gặp khó khăn.
• Chi phí dự phòng dự báo tăng 38% so với năm 2022 do rủi ro nợ xấu phát sinh gia tăng, đặc biệt là đến từ các doanh nghiệp bất động sản. Bộ đệm dự phòng mặc dù vẫn còn khá dày nhưng đã mỏng đi sau Q4/22 vừa qua do các ngân hàng sử dụng quỹ dự phòng để xóa sổ nợ xấu.
• Dự báo lợi nhuận các ngân hàng trong VN-Index tăng trưởng 10% trong năm 2023, thấp hơn so với mức tăng trưởng 34,6% trong năm 2022.

Định giá và khuyến nghị

• Giá cổ phiếu ngành ngân hàng đã hồi phục 24% kể từ vùng đáy tháng 11/2022 và hiện đang giao dịch ở mức P/E là 8,1 lần và P/B là 1,5 lần, thấp hơn lần lượt 32,1% và 16,4% so với mức trung bình lịch sử 10 năm.
• Mặc dù lợi nhuận ngành ngân hàng được dự báo sẽ tăng trưởng chậm lại trong năm 2023, tuy nhiên, với mức định giá vẫn đang ở vùng hấp dẫn, cổ phiếu ngành ngân hàng vẫn là những cơ hội đầu tư phù hợp cho các nhà đầu tư dài hạn. Các nhà đầu tư ngắn hạn có thể tận dụng những đợt thị trường điều chỉnh để tích lũy cổ phiếu ngân hàng.