NLG – Kết quả kinh doanh Q1/2022 khiêm tốn chủ yếu do chưa ghi nhận lợi nhuận khoảng 350 tỷ đồng từ việc chuyển nhượng 50% Paragon Đại Phước

Nam Long (HSX: NLG) công bố kết quả kinh doanh Q1/2022 khiêm tốn với doanh thu thuần tăng 149% n/n đạt 587 tỷ đồng nhưng LNST giảm 91% n/n xuống 33 tỷ đồng. Việc hợp nhất dự án Southgate từ Q3/2021 sau khi tăng tỷ lệ biểu quyết từ 50% lên 65% dẫn đến mức tăng trưởng cao của doanh thu, biên lợi nhuận gộp tăng 26 điểm phần trăm n/n lên 42,6% và lợi nhuận được chia từ các công ty liên doanh, liên kết giảm xuống 0 tỷ đồng. LNST giảm chủ yếu do Q1/2021 ghi nhận thặng dư từ việc định giá lại tài sản 423 tỷ đồng từ việc hợp nhất dự án Izumi khi tăng tỷ lệ sở hữu từ 35,1% lên 65,1%. Kết quả kinh doanh Q1/2022 chỉ tương đương 8% và 2% kế hoạch doanh thu và LNST của công ty và thấp hơn ước tính của chúng tôi chủ yếu do chưa ghi nhận lợi nhuận ~350 tỷ đồng từ chuyển nhượng 50% Paragon Đại Phước và việc bàn giao các dự án chậm hơn dự kiến.

Ngày 19/3/2022, NLG cùng hai đối tác chiến lược là Hankyu Hanshin Properties và Nishi Nippon Railroad chính thức mở bán 500 căn hộ tại Block AK7 và AK8 của dự án Akari và ghi nhận tỷ lệ hấp thụ 85% với giá trị bán hàng hơn 1.400 tỷ đồng trong 4 giờ đầu tiên. Ngày 16/4/2022, công ty và hai đối tác tiếp tục giới thiệu 300 căn Flora Panorama thuộc dự án Mizuki với tỷ lệ hấp thụ 80% và giá trị bán hàng khoảng 900 tỷ đồng trong 3 giờ đầu tiên. Nếu cộng thêm khoản đặt cọc hơn 1.300 tỷ đồng cho 190 căn của dự án Izumi vào cuối năm 2021 và kết quả bán hàng của các dự án khác thì NLG bán được 1.274  căn với tổng giá trị gần 5.900 tỷ đồng trong gần 4 tháng đầu năm 2022, lần lượt hoàn thành 27% và 25% kế hoạch bán hàng.

Nhận định: Chúng tôi giữ nguyên dự phóng năm 2022 với 6.266 tỷ đồng doanh thu thuần (+21% n/n) và 1.237 tỷ đồng LNST của cổ đông công ty mẹ (+16% n/n) vì cho rằng việc ghi nhận lợi nhuận từ chuyển nhượng Paragon Đại Phước và bàn giao các dự án sẽ được đẩy nhanh trong các quý tiếp theo. Chúng tôi giữ giá mục tiêu 56.597 đ/cp cho cổ phiếu NLG, cao hơn 34% so với giá thị trường.