Mở rộng quỹ đất

DXG muốn mở rộng quỹ đất lên 4.148ha, tăng 81% so với năm ngoái nhờ mua thêm các dự án khu đô thị quy mô lớn như Gem Diamond Bay tại Ninh Thuận (915ha), DXH Opal Green City tại Bình Phước (300ha), Gem City Riverside tại Quảng Nam (278ha), … Đồng thời, công ty sẽ chuyển nhượng các dự án nhỏ (1-2ha) tại TP.HCM để tập trung triển khai các dự án quy mô lớn ở các tỉnh có giá bán hợp lý hơn và giá đất thấp hơn TP.HCM. DXG đã mua lại 5 dự án mới với thông tin chi tiết trong bảng dưới đây. Trong đó, DXH Diamond City là một phần dự án Star City tại Thanh Hóa được mua lại từ Vinhomes (HSX: VHM).

Dự phóng và định giá

Do KQKD 6T2022 thấp và những khó khăn trong ngành bất động sản, chúng tôi điều chỉnh dự phóng doanh thu thuần giảm 28% xuống ~8.000 tỷ đồng (-21% n/n) và LNST của cổ đông công ty mẹ giảm 31% xuống 980 tỷ đồng (-15% n/n), tương đương với 73% và 70% kế hoạch của công ty. Sử dụng phương pháp định giá tổng hợp các bộ phận, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu là 33.133 đ/cp vào cuối 2022, thấp hơn 41% so với giá mục tiêu trước đó do dự án Opal Cityview, DXH Parkview và Lux Star bị dời ngày triển khai sang 2023 và giảm tỷ lệ hấp thụ ước tính của các dự án mới 10-25%. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn lặp lại khuyến nghị Mua do giá cổ phiếu đã điều chỉnh 45% kể từ báo cáo cập nhật vào tháng 3/2022 và DXG vẫn đứng đầu về dịch vụ môi giới bất động sản, có đội ngũ quản lý năng động và quỹ đất có vị trí tốt tại TP.HCM và các tỉnh lân cận.