Doanh thu hợp nhất Q3-2022 của POW đạt 6.042 tỷ đồng, + 13% so với cùng kỳ (svck); trong khi giá vốn hàng bán (COGS) đạt 5.339 tỷ đồng, + 19% svck, khiến tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống 12% từ mức 16% trong Q3-2021.  Trong khi đó, kết quả kinh doanh của công ty mẹ khá thất vọng, với doanh thu Q3-2022 chỉ đạt 3.297 tỷ. VND (-14% svck), trong khi giá vốn hàng bán là 3.450 tỷ VND (+ 1% svck), dẫn đến lợi nhuận gộp âm -153 tỷ VND ( -136% svck).  Tuy nhiên, kết quả khả quan từ các công ty con, chủ yếu là Hủa na (thủy điện), Dakdrinh (thủy điện) và NT2 (điện khí), góp phần giúp POW ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu hợp nhất và kết quả kinh doanh dương trong quý. 

Lợi nhuận gộp công ty mẹ giảm mạnh chủ yếu là do:

1) sản lượng sụt giảm, theo chỉ đạo của Trung tâm Điều độ hệ thống điện Quốc gia (NLDC), ưu tiên năng lượng tái tạo,

2) một số sự cố, dự án bảo trì tại Vũng Áng 1 (VT1) và Cà Mau (CM) 1 hạn chế công suất. Riêng VT1 dự kiến sẽ hoạt động trở lại ít nhất sau tháng 11-2022; và

3) giá nhiên liệu hóa thạch đầu vào bao gồm than (c.5%) và khí đốt (c.8%)

Từ những lý do trên đã làm sản lượng công ty mẹ giảm 21% svck.  Cụ thể hơn, sản lượng điện khí Cà Mau 1 & 2 chỉ đạt 615 triệu kWh trong Q3-2022, so với 745 triệu kWh trong Q3-2021. Tương tự, NT1 chỉ sản xuất được 166 triệu kWh trong Q3-2022 so với 238 triệu kWh trong Q3-2021.

Doanh thu hợp nhất 9T2022 của POW đạt 20.566 tỷ đồng (-2% svck), trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp giảm 1 điểm phần trăm xuống 13%, dẫn đến lợi nhuận gộp đạt 2.659 tỷ đồng (-7% svck). Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế (LNST) của công ty mẹ khiêm tốn hơn nhiều, chỉ đạt 422 tỷ đồng (-75% svck).  Kết quả hoạt động hợp nhất cao hơn công ty mẹ nhờ các nhà máy thủy điện Đakđrinh và Hủa Na, là những nhà máy được hưởng lợi từ hiệu ứng La Nina kéo dài hơn dự kiến, mang lại lượng mưa cao hơn mức trung bình.

Nhận xét: Chúng tôi kỳ vọng POW sẽ tiếp tục trải qua một giai đoạn kinh doanh đầy thách thức với giá nhiên liệu hóa thạch đầu vào ở mức cao cho đến ít nhất là đầu năm 2023. Mặc dù mảng nhiệt điện có thể sẽ được huy động tốt trong vài tháng “bận rộn” cuối năm, giá đầu vào tăng sẽ tiếp tục là lực cản không nhỏ.

Về sản xuất, chúng tôi kỳ vọng tất cả các nhà máy điện chính thuộc POW sẽ hoàn toàn hoạt động trở lại bình thường vào năm 2023 dẫn đến kỳ vọng tăng trưởng trở lại về sản lượng so với nền thấp giai đoạn 2021-2022

Xem chi tiết trong báo cáo đính kèm bên dưới.