Doanh thu Q4-2022 của PPC đạt 1.576 tỷ đồng, +202% so với cùng kỳ (svck), trong khi giá vốn hàng bán (COGS) chỉ tăng +125% svck lên 1.494 tỷ đồng, giúp lợi nhuận gộp đạt 82 tỷ đồng, tăng 225 tỷ đồng so với mức lỗ là 143 tỷ đồng Q4-2021.  Công ty có thể kinh doanh trên giá vốn nhờ:

1 Giá bán và sản lượng tăng.  Cụ thể hơn, sản lượng sản xuất trong Q4-2022 là 829 triệu kWh, +142% svck, so với mức 342 triệu kWh Q4-2021.   

2. Chi phí khác như sửa chữa tài sản cố định, mua ngoài giảm từ 543 tỷ đồng xuống 361 tỷ đồng, tương đương -34% svck.

Nhờ đó, LNST quý 4-2022 đạt 69 tỷ đồng, so với mức lỗ 7 tỷ đồng svck.

Ngoài ra, năm 2021, dù lãi gộp âm 234 tỷ đồng nhưng PPC vẫn lãi ròng 213 tỷ đồng đến từ doanh thu tài chính 452 tỷ đồng, chủ yếu đến từ 382 tỷ đồng cổ tức và 70 tỷ đồng lãi tiền gửi.  Tuy nhiên, sang năm 2022, doanh thu tài chính lại sụt giảm -35% svck, chỉ còn 295 tỷ đồng, do:

1. Tiền mặt và đầu tư ngắn hạn giảm mạnh (đa số là tiền gửi tiết kiệm tại ngân hàng); và

2. Cổ tức nhận được thấp hơn là do:

a. Danh mục đầu tư của PPC chủ yếu vào Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP) and Nhiệt điện Hải Phòng (HND);

b. La Nina kéo dài hơn dự kiến, làm lượng mưa nhiều hơn trung bình năm, khiến thủy điện được hưởng lợi nhưng lợi nhuận của nhóm nhiệt điện nói chung giảm sút.

Đáng chú ý, khoản phải thu khách hàng cuối năm 2022 tăng mạnh từ 597 tỷ đồng – 2021 lên 1.851 tỷ đồng, +210% svck, tương đương mức giảm 1.254 tỷ đồng.  Thay vào đó, tiền và đầu tư ngắn hạn của công ty giảm mạnh 992 tỷ đồng, -87% svck

Nhận xét: 

Nhìn chung, nhóm nhiệt điện công bố kết quả không mấy ấn tương trong Q4-2022 do ảnh hưởng của La Nina và giá đầu vào nhiên liệu hóa thạch cao, bao gồm than, khí đốt và dầu mỏ.  Tuy nhiên, theo các cập nhật thời tiết gần đây nhất, La Nina sẽ kết thúc nhanh chóng vào đầu năm 2023 và nhường chỗ cho El Nino, tạo điều kiện thuận lợi cho nhiệt điện.  Tuy nhiên, chúng tôi e ngại khả năng giá đầu vào tăng cao kéo dài sẽ làm giảm các điều kiện ưu đãi từ thời tiết.

EVN đã công bố báo cáo ước lỗ hơn 30.000 tỷ đồng trong năm 2022 và gần như là khách hàng độc quyền của PPC.  Chúng tôi cho rằng đây là nguyên nhân chính khiến các khoản phải thu của PPC tăng vọt song song với việc giảm tính thanh khoản từ EVN. Chúng tôi kỳ vọng sắp tới tình hình sẽ ít nghiêm trọng hơn nếu như đề xuất tăng giá điện của EVN được thông qua hoặc giá nguyên vật liệu đầu vào giảm mạnh.