CTCP HÓA CHẤT ĐỨC GIANG (DGC VN)

Khuyến nghị TRUNG LẬP cho công ty có hoạt động kinh doanh tăng trưởng bền vững với giá mục tiêu là 100.986

DGC là một công ty hoạt động trong ngành hóa chất. Hoạt động chính của công ty là sản xuất các sản phẩm phốt pho bao gồm phốt pho vàng, các loại axit photphoric, phân bón, phụ gia thức ăn chăn nuôi, v.v…

Là doanh nghiệp đầu ngành trong việc sản xuất các sản phẩm phốt pho: hiện nay, DGC là công ty có công suất thiết kế lớn nhất ở Việt Nam. Ngoài ra, chất lượng sản phẩm của công ty cũng vượt trội và đạt yêu cầu để xuất khẩu qua các nước sản xuất sản phẩm công nghệ cao như Hàn Quốc và Nhật Bản.

Có bảng cân đối khỏe mạnh và đủ tiềm lực để mở rộng: trong nhiều năm liên tiếp, lượng tiền mặt của công ty luôn lớn hơn tổng nợ. Nhờ vào KQKD năm 2022, lượng tiền ròng của công ty tăng gần ba lần so với thời điểm cuối năm 2021. 

Hướng đến mở rộng qua các ngành khác: Không chỉ mở rộng thêm trong ngành phốt pho, công ty còn có những dự án lớn để mở rộng qua các ngành khác như (i) Dự án Xút (NaOH) Nghi Sơn và (ii) dự án Bauxit Tây Nguyên. Những dự án này sẽ là động lực tăng trưởng chính cho DGC trong dài hạn.

Cho năm 2023, chúng tôi kỳ vọng DGC sẽ đạt doanh thu 10.216 tỷ đồng (-29% scvk) và LNST đạt 3.236 tỷ đồng (-46% svck). Doanh thu đạt được dự kiến thấp hơn 8% trong khi LNST cao hơn 8% so với kế hoạch của công ty do giá phốt pho vàng hồi phục nhanh hơn so với kỳ vọng của công ty nhưng nhu cầu thị trường lại yếu hơn.

Tuy nhiên, tình hình sẽ khả quan hơn trong năm tiếp theo khi giá cả hàng hóa tiếp tục hồi phục nhẹ. Chúng tôi dự phóng DGC sẽ đạt doanh thu 11.556 tỷ đồng (+23% svck) và LN ròng đạt 3.681 tỷ đồng (+23% svck).

Sử dụng kết hợp phương pháp DCF và P/E, chúng tôi định giá cổ phiếu DGC ở mức 100.986 đồng/cp tương ứng với suất sinh lợi 7% (bao gồm cổ tức). Do đó chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP.