CTCP ĐẦU TƯ THẾ GIỚI DI ĐỘNG (MWG VN)

Kết quả kinh doanh 6T2024 được hỗ trợ bởi sự hồi phục của chuỗi TGDD & DMX và BHX bắt đầu có LNST. Ngoài ra, công ty cũng rà soát và đóng các cửa hàng không hiệu quả của chuỗi nhà thuốc An Khang. Chúng tôi điều chỉnh tăng dự phóng LNST thêm 20% cho năm 2024 và chuyển giá mục tiêu sang cuối năm 2025 tại mức 72.100đ/cp. Đánh giá TRUNG LẬP.

MWG dường như đã đi được nửa chặng đường khôi phục kết quả kinh doanh khi ghi nhận doanh thu thuần 6T2024 đạt 65.621 tỷ đồng (+16,2% svck) và LNTT 2.722 tỷ đồng (tương tự với LNTT 6T2020 và tăng 9 lần svck).

Chuỗi TGDD & DMX, đóng góp ~68% doanh thu MWG trong 6T2024, có doanh thu tăng 6,5% svck dù số lượng cửa hàng tiếp tục giảm (-3,9% sv cuối 2023 và -9,5% svck) do đóng những cửa hàng kém hiệu quả. Tăng trưởng doanh thu trong 7T2024 đạt 6,3% svck với 206 cửa hàng đóng cửa (-6,3% so với cuối 2023 và -11,5% svck).

Chuỗi BHX bắt đầu chuyển sang trạng thái có lãi từ Q2/2024 (7 tỷ đồng) dù vẫn ghi nhận lỗ lũy kế trong 6T2024.  Doanh thu của chuỗi duy trì mức tăng trưởng cao 42,1% svck trong 6T2024 (40,2% svck trong 7T2024), đóng góp 32% doanh thu MWG, nhờ doanh thu trên mỗi cửa hàng liên tục cải thiện qua các tháng kể từ đầu 2023.

Chuỗi An Khang dự kiến vẫn đóng góp chỉ khoảng 2% doanh thu cho MWG trong 2024-2025 (theo dự phóng của chúng tôi) và vẫn ưu tiên thúc đẩy doanh thu trên mỗi cửa hàng, tối ưu hóa vận hành. Chuỗi cũng bắt đầu rà soát mạng lưới và đóng 46 cửa hàng trong 6T2024, chủ yếu trong tháng 6 (và thêm 94 cửa hàng trong tháng 7, 44 cửa hàng trong tháng 8), nhằm tăng cường hiệu quả.

Mức tăng trưởng mạnh LNTT của công ty được hỗ trợ bởi biên lợi nhuận gộp và tỷ lệ chi phí BH&QLDN trên doanh thu thuần cải thiện. Biên lợi nhuận gộp tăng lên 21,4% trong 6T2024 (6T2023: 18,8%) nhờ biên lợi nhuận của các chuỗi chính đều tăng, trong khi tỷ lệ chi phí BH&QLDN trên doanh thu thuần giảm về 17,6% (6T2023: 18,6%) nhờ doanh thu hồi phục. Hàng tồn kho trung bình trên mỗi cửa hàng ổn định ở cả chuỗi BHX và TGDD & DMX so với cuối 2023.

Chúng tôi dự phóng công ty có thể đạt doanh thu thuần132.774 tỷ đồng (+12,3% svck) và LNTT 5.271 tỷ đồng (+7 lần svck) trong 2024, tăng 3,5% về doanh thu và 20% về lợi nhuận so với cập nhật trước. Tăng trưởng tương ứng cho 2025 được dự phóng là 6,2% svck và 17,5% svck. Giá mục tiêu của chúng tôi cho MWG cuối 2025 là 72.100 đ/cp (~ tổng tỷ suất lợi nhuận 8,4%).