CTCP CƠ ĐIỆN LẠNH (HoSE: REE)

REE công bố kết quả kinh doanh (KQKD) Q3/2024 với doanh thu đạt 2.029 tỷ đồng, +3,4% svck, LNST công ty mẹ 480 tỷ đồng, +6,9% svck.  Lũy kế 9T2024, LNST công ty mẹ đạt 1.316 tỷ đồng, -21,8% svck, hoàn thành 55% kế hoạch 2024 của công ty và 54% dự phóng của ACBS. Kết quả này thấp hơn dự phóng của chúng tôi, tuy nhiên chúng tôi giữ nguyên dự phóng của REE với kỳ vọng Q4/2024 sẽ ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng nhờ vào mảng năng lượng khi hiệu ứng La Nina quay trở lại vào cuối năm.  Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 70.400 đ/cp.

Doanh thu Q3/2024 tăng 3,4% svck nhờ tăng trưởng doanh thu của mảng BĐS (282 tỷ đồng, +5,6% svck), do dự án Etown 6 bắt đầu được đưa vào hoạt động trong Q3/2024, và mảng năng lượng (1.008 tỷ đồng, +12,6% svck) nhờ tình hình thủy văn thuận lợi khi chu kỳ ENSO chuyển dần sang pha Trung tính và La Nina. LNST công ty mẹ đạt 480 tỷ đồng, +6,9% svck, nhờ biên lãi gộp cải thiện lên 33,9%, từ 33,3% trong Q3/2023 và chi phí tài chính giảm (Q3/2024: 185 tỷ đồng, -33,0% svck; trong đó chi phí lãi vay giảm 20,6% svck về 181 tỷ đồng).

Lũy kế 9T2024, doanh thu đạt 6.047 tỷ đồng, -7,0% svck chủ yếu từ sự sụt giảm doanh thu trong mảng năng lượng (3.569 tỷ đồng, -17,6% svck) bởi hiệu ứng El Nino trong hai quý đầu năm trong khi danh mục năng lượng của REE đa số là thủy điện. Biên lãi gộp giảm còn 34,9% từ 42,9% trong 9T2023, khiến LNST công ty mẹ giảm 21,8% svck, đạt 1.316 tỷ đồng.

Kết luận nhanh: KQKD REE 9T2024 có phần thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng KQKD sẽ trở lại tích cực trong Q4/2024 nhờ chu kỳ La Nina hỗ trợ cho mảng thủy điện, giúp REE có thể hoàn thành kế hoạch 2024 và dự phóng của chúng tôi.  Do đó, chúng tôi duy trì dự phóng và định giá cho REE với giá mục tiêu 70.400 đ/cp, tương ứng 10,7 % tổng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng.