TỔNG CÔNG TY KHÍ VIỆT NAM (GAS VN)

GAS công bố kết quả kinh doanh Q3/2024 với lợi nhuận sau thuế 2.578 tỷ đồng (+7,2% svck), khá tương đồng với kỳ vọng của chúng tôi. Lũy kế 9T2024, LNST của GAS giảm 5,3% xuống còn 8.538 tỷ đồng, hoàn thành 147% kế hoạch năm và 83% dự phóng cả năm của chúng tôi. Khuyến nghị KHẢ QUAN.

GAS ghi nhận doanh thu Q3/2024 đạt 25.252 (+14,1% svck) và LNST 2.578 tỷ đồng (+7,2% svck). Tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ mảng kinh doanh LPG với sản lượng LPG tăng 22% svck cùng giá bán LPG tăng 24,4% svck. Trong khi đó, doanh thu mảng kinh doanh khí khô ước tính vẫn sụt giảm do giá dầu Brent giảm 7,8% svck cùng sản lượng khí khô tiêu thụ giảm 1% svck. Mức giảm sản lượng này đến từ việc nhà máy đạm Cà Mau bảo dưỡng 15 ngày cuối tháng 8 vừa qua. Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng 108,5% svck lên 700,8 tỷ đồng chủ yếu do chi phí dự phòng các khoản phải thu liên quan đến đường ống dẫn khí Phú Mỹ – HCM. 

Tính chung 9T2024, GAS ghi nhận doanh thu 78.619 tỷ đồng (+16,7% svck) và LNST đạt 8.538 tỷ đồng (-5,3% svck). Doanh thu tăng nhờ đóng góp tích cực từ mảng LPG và đóng góp thêm từ mảng LNG trong khi cùng kỳ chưa ghi nhận. Tuy vậy, LNST giảm do (1) chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 96,4% svck lên 2.099 tỷ đồng và (2) lãi tiền gửi giảm 28,4% svck. 

Về triển vọng 2025, kết quả kinh doanh của GAS dự kiến sẽ có nhiều cải thiện nhờ:

• Sản lượng khí (bao gồm cả LNG) cung cấp cho khách hàng sản xuất điện dự kiến tăng với sự tham gia của hai nhà máy điện mới: NT3, NT4 trong thời gian tới. Ngoài ra, sản lượng điện huy động từ các nhà máy điện khí dự kiến tăng trở lại sau khi giảm trong năm nay do nhu cầu điện dự phóng tăng khoảng 12-13% trong 2025 (theo báo cáo của các bộ ngành).
• Chi phí dự phòng giảm cùng với khả năng hoàn nhập dự phòng trong tương lai.

Nhận định nhanh: Chúng tôi dự phóng KQKD năm 2024 với doanh thu đạt 100.503 tỷ đồng (+11,7% svck) và lợi nhuận sau thuế 10.523 tỷ đồng (-10,8% svck). Cho năm 2025, LNST dự kiến tăng 4,2% đạt 10.970 tỷ đồng. Giá mục tiêu của chúng tôi cho GAS cho cuối năm 2025 là 76.200 đồng/cổ phiếu, tương đương tổng tỷ suất lợi nhuận 13%.