PVD công bố BCTC Q4/2024 với doanh thu đạt 2.788 tỷ đồng (+59,6% svck) và LNST đạt 232 tỷ đồng (+19,7% svck). Với biên lợi nhuận gộp giảm còn 12,9% từ mức 22,8%, tăng trưởng LNST không đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi mà từ: (1) chi phí tài chính giảm 47,4% svck xuống 41 tỷ đồng nhờ chi phí lãi vay và lỗ chênh lệch tỷ giá giảm, (2) lợi nhuận khác đạt 50,3 tỷ đồng so với mức lỗ 10,2 tỷ đồng trong cùng kỳ năm trước.

Cả năm 2024, PVD đạt doanh thu 9.288 tỷ đồng (+60% svck) và LNST đạt 694 tỷ đồng (+27,2% svck). Giá cho thuê giàn tự nâng PVD ước tính tăng 18,3% svck và đóng góp thêm từ hai giàn khoan thuê ngoài (Hakuryu-11 và BORR-THOR) đã hỗ trợ tích cực cho kết quả này. Các yếu tố này đã bù đắp cho mức giảm lợi nhuận từ các công ty liên doanh, liên kết (-25,2% svck) cùng với việc không ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường nào (so với khoản 142 tỷ đồng trong 2023).

Trong tháng 12/2024, PVD đã đầu tư giàn khoan tự nâng đã qua sử dụng PVD VIII. Hiện giàn PVD VIII đang trong quá trình tái khởi động với mục tiêu hoàn thành trong tháng 8/2025. Chúng tôi dự kiến PVD VIII sẽ bắt đầu đóng góp vào lợi nhuận của PVD từ Q4/2025.

Triển vọng 2025: Chúng tôi dự phóng KQKD của PVD vẫn tăng trưởng tích cực với doanh thu đạt 9.497 tỷ đồng (+2,3% svck) và LNST 814 tỷ đồng (+17,3% svck). Dự phóng này dựa trên các động lực gồm (1) giá thuê giàn tự nâng được dự phóng vẫn duy trì ớ mức cao, (2) các giàn sở hữu của PVD cùng 2 giàn thuê ngoài đều có lịch trình khai thác, (3) mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan tiếp tục hưởng lợi từ triển vọng gia tăng các hoạt động khai thác trong nước.

Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF, chúng tôi định giá PVD với giá mục tiêu đến cuối năm 2025 là 29.200 đồng/cổ phiếu, tương đương tổng tỷ suất lợi nhuận 18,0%.