Hạ lãi suất tác động tích cực đến thị trường chứng khoán

Nền kinh tế của Việt Nam vẫn duy trì ổn định với lạm phát đang chậm lại, CPI tháng Năm tăng 2,43% so với cùng kỳ và CPI bình quân 5T2023 tăng 3,55%, thấp hơn mức tăng của tháng trước, lãi suất giảm và tỷ giá USD/VND tăng nhẹ 0,13% so với tháng trước, vốn FDI giải ngân tăng 18% so với tháng trước và ngoại thương vẫn duy trì thặng dư với mức xuất siêu 9,8 tỷ USD trong 5T2023, khá cao so với cùng kỳ các năm trước. Tổng doanh số bán lẻ tăng 11,5% so với cùng kỳ nhờ lượng khách du lịch trong nước và quốc tế duy trì đà tăng sau khi biên giới mở cửa trở lại cho du khách quốc tế từ tháng 3 năm 2022 và kỳ nghỉ lễ dài vào đầu tháng Năm. Tuy nhiên, sản xuất công nghiệp vẫn còn yếu với chỉ số IIP tháng Năm tăng 2,2% so với tháng trước và tăng 0,1% so với cùng kỳ nhưng chỉ số PMI tiếp tục giảm xuống 45,3 điểm, kim ngạch xuất nhập khẩu tăng chậm do nhu cầu yếu và nguồn vốn cho sản xuất kinh doanh bị hạn chế do lãi suất cao, đầu tư công còn chậm với tổng vốn giải ngân trong 5T2023 chỉ hoàn thành 25,5% kế hoạch năm.

VNIndex hồi phục lên 1.075 điểm vào cuối tháng Năm sau khi mất 1,5% trong tháng Tư nhưng vẫn chưa vượt qua đỉnh 1.124 điểm kể từ đầu năm 2023. Thanh khoản chung của VNIndex tiếp tục cải thiện với giá trị giao dịch bình quân (ADTV) tăng 9,7% so với tháng Tư nhưng vẫn thấp so với cùng kỳ năm trước (ADTV giảm 53,8% so với cùng kỳ). Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng tháng thứ hai liên tiếp, kéo giá trị mua ròng lũy kế từ đầu năm 2023 xuống chỉ còn 2,5 triệu USD trong bối cảnh thị trường chứng khoán toàn cầu trầm lắng khi thời hạn nợ của Mỹ sắp đến và nước Đức, nền kinh tế lớn nhất châu Âu, đã công bố chỉ số GDP điều chỉnh của quý I/2023 cho thấy nền kinh tế này bước vào suy thoái về mặt kỹ thuật do giá cả cao và tiêu dùng yếu. Trong khi lãi suất thế giới tiếp tục ở mức cao thì trong nước, VNIndex được hỗ trợ bởi việc Ngân hàng Nhà nước hạ lãi suất điều hành lần thứ ba trong năm để hỗ trợ doanh nghiệp và tiêu dùng và việc Quy hoạch điện VIII đã được thông qua vào ngày 15/5/2023 sau hơn hai năm bị hoãn.

P/E của VNIndex cuối tháng Năm ở mức 14,6, cao hơn mức trung bình 15,2 của các thị trường khu vực ASEAN nhưng khoảng cách P/E của VNIndex và trung bình ASEAN đang được thu hẹp sau khi VNIndex hồi phục trong tháng Năm. So với các thị trường khác trong danh sách theo dõi của chúng tôi, định giá của VNIndex vẫn đủ hấp dẫn để nhà đầu tư tích lũy cổ phiếu ở mức giá hợp lý. Chúng tôi kỳ vọng một số quy định quan trọng sẽ được xem xét tại kỳ họp Quốc hội tháng Năm này sẽ tác động tích cực đến đầu tư công và các lĩnh vực như bất động sản, xây dựng, y tế, cung ứng vật liệu. Việc NHNN hạ lãi suất cơ bản ba lần kể từ đầu năm có thể tạo hiệu ứng tích cực cho thị trường chứng khoán nhờ kỳ vọng dòng tiền nhàn rỗi sẽ chuyển dịch sang thị trường chứng khoán khi lãi suất huy động giảm, lãi suất thấp cũng có thể cải thiện lợi nhuận của các công ty sử dụng nhiều nợ và thúc đẩy việc mở rộng kinh doanh nhờ tăng cường vay vốn để nắm bắt cơ hội trong bối cảnh nhu cầu yếu từ cả thị trường bên trong và bên ngoài. Lo ngại của nhà đầu tư hiện nay không chỉ đến từ bên ngoài với nỗi lo suy thoái do giá cả tăng cao kéo dài, bất ổn địa chính trị thế giới và sự dịch chuyển của dòng vốn đầu tư nước ngoài, mà còn từ bên trong với tình trạng thiếu điện làm gián đoạn hoạt động sản xuất và kinh doanh, đồng thời rủi ro ngắn hạn trên thị trường trái phiếu vẫn còn do lượng lớn trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn vào quý II/2023 và quý III/2023, tuy nhiên áp lực này đang giảm dần sau khi nhiều ngân hàng đã mua lại lượng lớn trái phiếu sau khi thông tư 03/2023/TT-NHNN được ban hành.

Xem báo cáo đầy đủ tại đính kèm bên dưới.