Tăng trưởng GDP quý II tốt hơn kỳ vọng củng cố niềm tin của thị trường

Kinh tế Việt Nam đã được cải thiện trong quý II với GDP quý II tăng 4,14% so với cùng kỳ, nâng mức tăng trưởng GDP 6 tháng đầu năm lên 3,72% từ mức 3,28% trong quý đầu tiên. Chỉ số PMI trong tháng Sáu tăng nhẹ lên 46,2 nhưng vẫn dưới ngưỡng 50 trong khi IIP chỉ tăng 2% so với tháng trước và 2,8% so với cùng kỳ. Đầu tư công được đẩy mạnh với vốn giải ngân tháng Sáu tăng 17,3% so với tháng trước, đạt 33% kế hoạch. Doanh số bán lẻ và các dịch vụ khác tiếp tục tăng trong tháng Sáu trong bối cảnh lượng khách quốc tế đến Việt Nam tiếp tục tăng mạnh. Kim ngạch xuất nhập khẩu tăng trưởng chậm nhưng cán cân thương mại đạt thặng dư 12,25 tỷ USD trong 6 tháng đầu năm 2023. Trên thị trường tiền tệ, lãi suất liên ngân hàng giảm mạnh sau khi Ngân hàng Nhà nước cắt giảm lãi suất điều hành bốn lần kể từ đầu năm nhưng tín dụng vẫn tăng chậm ở mức 3,13% (tính đến ngày 20/6/2023) cho thấy khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế còn yếu. Trên quan điểm thận trọng, chúng tôi nâng dự báo tăng trưởng GDP cả năm 2023 của Việt Nam lên 5,2% nhờ tăng trưởng của khu vực dịch vụ và sự phục hồi của khu vực công nghiệp và xây dựng trong nửa cuối năm nay.

Thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua một tháng giao dịch sôi động với chỉ số VNIndex tăng 4,2% lên 1.120 điểm vào cuối tháng Sáu sau khi đạt mức cao nhất kể từ đầu năm 2023 là 1.141 điểm và thanh khoản toàn thị trường cải thiện mạnh với giá trị giao dịch bình quân ngày tăng 38,5% so với tháng trước. Tuy nhiên, nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng trên VNIndex trong tháng Sáu với giá trị ròng là 15,3 triệu USD làm đảo ngược giá trị ròng từ đầu năm thành bán ròng 12,7 triệu USD. Trên thế giới, Fed tạm dừng 10 lần tăng lãi suất liên tiếp bằng cách giữ nguyên Fed Funds Rate ở mức 5% – 5,25% trong cuộc họp tháng Sáu nhưng phát đi tín hiệu tăng lãi suất mục tiêu lên 5,6% vào cuối năm nếu nền kinh tế và lạm phát không tiếp tục chậm lại, trong khi các ngân hàng trung ương ở châu Âu tiếp tục tăng lãi suất chủ chốt để đưa lạm phát về mức mục tiêu. Tại Việt Nam, Quốc hội khóa XV đã thông qua 8 Luật và 17 Nghị quyết có nhiều tác động tích cực đến nền kinh tế, kết hợp với việc NHNN cắt giảm lãi suất chủ chốt kéo theo lãi suất huy động giảm khá mạnh đã kích thích dòng tiền nhàn rỗi chảy vào thị trường chứng khoán.

P/E của VNIndex cuối tháng Sáu ở mức 13,8, thấp hơn mức trung bình 14,3 của các thị trường ASEAN, thấp hơn 14% so với trung bình 10 năm và thấp hơn 22% so với trung bình 3 năm. Trên quan điểm thận trọng, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng EPS của VNIndex trong năm 2023 sẽ đạt 7,9% nhờ tăng trưởng của nhóm vận tải, ngân hàng, nguyên vật liệu và dịch vụ tài chính sẽ mang lại mức định giá VNIndex hấp dẫn để tích lũy cổ phiếu cho các nhà đầu tư. Chúng tôi cũng kỳ vọng rằng sẽ có dòng tiền nhàn rỗi mới chuyển sang thị trường chứng khoán trong bối cảnh lãi suất huy động giảm và thị trường trái phiếu doanh nghiệp ảm đạm, điều này có thể thấy qua lượng tài khoản mở mới tăng mạnh trong hai tháng gần đây. Lãi suất thấp cũng có thể cải thiện lợi nhuận của các công ty sử dụng nợ cao và thúc đẩy mở rộng kinh doanh bằng cách tăng đòn bẩy để nắm bắt cơ hội trong bối cảnh nhu cầu yếu từ cả thị trường bên trong và bên ngoài. Các yếu tố tích cực khác của thị trường là việc triển khai hệ thống giao dịch KRX đang trong giai đoạn thử nghiệm và chính phủ sẽ đẩy mạnh hơn nữa giải ngân đầu tư công. Các lo ngại hiện tại của nhà đầu tư chủ yếu đến từ bên ngoài với lo ngại suy thoái do giá cả cao kéo dài và lãi suất tiếp tục tăng, bất ổn địa chính trị thế giới và sự dịch chuyển của dòng vốn đầu tư nước ngoài.