TỔNG CTCP VẬN TẢI DẦU KHÍ (PVT VN)

Được thành lập năm 2002, PVT là đơn vị vận tải trực thuộc Tập đoàn Dầu khí Việt Nam (PVN), chuyên cung cấp dịch vụ vận chuyển dầu thô, xăng dầu, LPG, hóa chất và hàng rời, chủ yếu phục vụ cho các công trình trọng điểm quốc gia. Từ sau năm 2020, PVT từng bước chuyển dịch tham gia thị trường quốc tế để tận dụng xu hướng giá cước thuận lợi, đồng thời từng bước tái cấu trúc đội tàu theo hướng hiện đại, chuyên biệt hóa.

Giai đoạn 2021–2024, PVT tăng số lượng tàu từ 36 lên 58 chiếc, với tổng trọng tải gần 1,7 triệu DWT. Đội tàu hóa chất là trọng tâm mở rộng, với mức tăng sức chở trung bình 15%/năm. Trong năm 2025, công ty dự kiến nâng tổng số tàu lên 71 chiếc, trong đó có 8 tàu hóa chất và 2 tàu LPG mới. 

Dịch vụ vận tải là mảng hoạt động cốt lõi, chiếm 77,1% tổng doanh thu năm 2024, tương đương 9.042 tỷ đồng. Trong đó, vận tải xăng dầu & hóa chất ghi nhận mức tăng trưởng vượt bậc (+56,1% svck), đạt 4.069 tỷ đồng, nhờ khai thác tại thị trường quốc tế với biên lợi nhuận gộp lên tới 44%. Vận tải LPG giảm nhẹ nhưng vẫn đóng góp 25% doanh thu vận tải.

Triển vọng: chiến lược mở rộng đội tàu trong bối cảnh giá cước quốc tế duy trì nền giá cao nhờ căng thẳng địa chính trị tại Biển Đỏ được kỳ vọng sẽ hỗ trợ PVT duy trì kết quả kinh doanh ổn định. Tuy vậy, việc gia tăng hiện diện tại thị trường quốc tế cũng đồng nghĩa với áp lực cạnh tranh lớn hơn, chi phí vận hành cao hơn và rủi ro phát sinh khi tàu bị trống lịch cho thuê.

Định giá và khuyến nghị: chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu PVT, với giá trị hợp lý là 27.500 VND/cp theo phương pháp DCF. So với giá đóng cửa ngày 03/06/2025, mức giá này tương đương tiềm năng tăng giá 20,9%, bao gồm cả cổ tức tiền mặt. Tại vùng giá hiện tại, PVT đang giao dịch với P/E 2025 là 7,2x lần, P/B là 0,9x lần. Doanh thu giai đoạn 2024–2027 dự phóng đạt tăng trưởng kép 4%, với biên lợi nhuận gộp duy trì quanh mức 20%.